央行降息“组合拳”，关键利率全面下调.docxVIP

AAA同业存单1Y-3M期限利差本周小幅走窄。

债券市场：一级市场方面，本周利率债发行只数共计59只，实际发行总额6417.69亿元，到期总额4929.76亿元，净融资额1487.93亿元；二级市场方面，受央行降低7天逆回购利率的影响，本周市场整体下行，且长端优于中短

端。其中，1年、3年、5年、7年、10年和30年国债收益率分别变化-4.96BP

-5.36BP、-5.58BP、-6.91BP、-6.70P和-6.61BP，10Y-1Y国债到期收益率由

上周五的73.49BP回落至71.75BP。同期限国开债收益率分别变化-5.06BP、

-7.28BP、-9.09BP、-7.30BP、-8.19BP和-6.16BP，10Y-1Y国开债到期收益

率曲线由上周五的59.59BP回落至56.46BP。隐含税率方面，10年期国开债隐含税率为2.49%，较上周五的3.04%小幅回落。

短期来看，央行降息“组合拳”落地有助于缓解商业银行负债成本压力，推动利率中枢下行，但长端及超长端利率走势仍需进一步关注央行国债卖出行为具体情况。中长期来看，央行仍秉持支持性立场并维持流动性合理充裕，预计利率中枢在多重因素影响下或仍有向下空间。

风险提示：经济运行超预期，政策存在不确定性。

请务必阅读正文后的重要声明部分

目录

TOC\o1-2\h\z\u重要事项 1

全国层面 1

地方层面 3

资金市场 4

债券市场 6

高频数据跟踪 8

后市展望 9

风险提示 9

请务必阅读正文后的重要声明部分

重要事项

全国层面

（1）央行下调7天期逆回购利率至1.70%

2024年7月22日，中国人民银行发布公告称，为优化公开市场操作机制，从即日起，

公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，新利率水平下，隔夜正逆回购利率走廊相应调整为1.5%~2.2%。

2024年7月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。1年期、5年期以上LPR均下行了10基点，LPR同步降息10BP，标志着OMO政策利率地位的进一步确定。同时，为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9：15调整为9：00。

图1：七天逆回购利率走势 图2：LPR利率走势

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