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2025年特许金融分析师工业品周期性与估值乘数选择专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师工业品周期性与估值乘数选择专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师工业品周期性与估值乘数选择专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在工业品行业分析中，以下哪项因素最可能导致周期性工业企业的盈利能力出

现显著波动？

A、稳定的政府补贴政策

B、原材料价格的剧烈波动

C、持续的技术创新投入

D、高度分散的市场竞争格局

【答案】B

【解析】正确答案是B。工业品企业的周期性主要受宏观经济和供需关系影响，而

原材料价格的剧烈波动会直接传导至生产成本，导致盈利能力大幅波动。A选项政府补

贴通常能平滑波动，C选项技术创新是长期因素，D选项分散竞争可能降低议价能力但

非主要周期性驱动因素。知识点：工业品周期性驱动因素。易错点：混淆长期因素与周

期性因素。

2、对于处于行业衰退期的工业品企业，以下哪种估值乘数最为适用？

A、市盈率（P/E）

B、市净率（P/B）

C、企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）

D、市销率（P/S）

【答案】B

【解析】正确答案是B。衰退期企业常出现亏损，市盈率失效，而市净率能反映资

产清算价值。EV/EBITDA虽不受折旧影响但仍需盈利基础，市销率适用于亏损但营收

增长企业。知识点：不同周期阶段的估值乘数选择。易错点：忽视盈利指标在衰退期的

局限性。

3、以下哪项指标最能反映工业品企业的产能利用率？

A、存货周转率

B、固定资产周转率

C、实际产量/设计产能

D、订单出货比

【答案】C

【解析】正确答案是C。产能利用率直接衡量生产设施的利用程度，是周期性分析

的核心指标。A、B反映运营效率，D反映需求趋势但非产能状态。知识点：工业品行

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业特有指标。易错点：将运营效率指标与产能指标混淆。

4、在分析工业品企业时，以下哪种情况最可能预示行业进入复苏期？

A、存货持续下降

B、资本开支大幅增加

C、行业龙头率先提价

D、中小企业大量退出

【答案】C

【解析】正确答案是C。龙头提价表明供需关系改善，是复苏的领先信号。A存货

下降可能是需求萎缩，B资本开支是滞后指标，D退出是衰退后期特征。知识点：周期

性阶段识别。易错点：混淆领先与滞后指标。

5、对于重资产的工业品企业，以下哪种估值方法可能产生最大偏差？

A、可比公司法

B、DCF现金流折现

C、资产重置成本法

D、清算价值法

【答案】A

【解析】正确答案是A。可比公司法易受市场情绪影响，在周期底部可能严重低估

资产价值。B和C更关注内在价值，D适用于极端情况。知识点：估值方法适用性。易

错点：忽视周期对市场估值的影响。

6、以下哪项因素最可能削弱工业品企业的周期性？

A、产品同质化程度高

B、客户集中度高

C、签订长期供应合同

D、高固定成本结构

【答案】C

【解析】正确答案是C。长期合同锁定价格和销量，平滑周期波动。A、B、D均会

增强周期性。知识点：周期性缓冲机制。易错点：反向理解各因素对周期性的影响。

7、在工业品行业分析中，以下哪项指标最适合评估企业的定价能力？

A、毛利率

B、EBITDA利润率

C、净利率

D、营业利润率

【答案】A

【解析】正确答案是A。毛利率直接反映产品价格与成本的差额，是定价能力的核

心体现。其他指标受运营费用影响较大。知识点：财务指标解读。易错点：忽略费用对

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利润率的干扰。

8、对于处于成长期的工业品企业，以下哪种估值乘数最可能被高估？