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2025年基金经理工作总结及下一步工作打算

2025年，我所管理的权益类基金（以下简称“本基金”）全年累计收益率为14.2%（同期业绩比较基准收益率为9.8%），超额收益4.4个百分点；管理规模从年初的212亿元增长至年末的286亿元，其中新增申购资金占比62%，客户留存率保持在91%的较高水平。回顾全年操作，我们紧扣“科技突围+消费复苏+制造升级”主线，在AI算力、创新药、智能汽车等领域实现超额收益，但也在二季度新能源板块调整中暴露了行业轮动应对滞后的问题。现将具体工作总结如下，并对2026年工作重点进行规划。

一、2025年投资工作总结

（一）核心策略执行与业绩归因

全年投资策略以“景气度优先+估值安全边际”为核心，通过“行业配置（60%权重）+个股阿尔法（40%权重）”双轮驱动获取收益。从归因结果看，行业配置贡献超额收益的65%，个股选择贡献35%。

1.行业配置：紧扣产业趋势，动态调整仓位

年初基于“AI技术革命进入应用落地期”的判断，将科技板块仓位从25%提升至35%，重点布局算力芯片、光模块、AI大模型应用等细分领域。其中，某光模块龙头企业因深度绑定北美AI服务器厂商，全年股价涨幅达87%，为本基金贡献了约2.3个百分点的收益。三季度，随着消费数据回暖（社零总额单月同比增速从5月的3.2%回升至9月的6.8%），逐步将消费板块仓位从15%提升至22%，增持高端白酒、医美、智能家电等标的，其中某医美器械公司因新品获批进入医保谈判目录，四季度股价上涨35%，贡献超额收益1.1个百分点。

2.个股选择：聚焦“成长确定性”，强化基本面跟踪

全年共调研上市公司127家次，覆盖重点持仓股的90%。通过“三维度”筛选个股：一是技术壁垒（如半导体设备公司的刻蚀机市占率提升至18%），二是盈利质量（ROE连续三年稳定在20%以上），三是管理层执行力（如某智能汽车零部件企业新订单转化率超行业均值15个百分点）。全年重仓股中，72%的个股实现净利润增速超25%，跑赢行业平均水平10个百分点。

3.仓位管理：灵活应对市场波动，控制回撤风险

一季度市场受海外加息预期扰动，将股票仓位从88%降至82%，保留6%的可转债仓位对冲；二季度新能源板块因产能过剩预期出现20%以上调整时，及时将该板块仓位从18%降至5%，避免了约3个百分点的净值回撤；四季度市场情绪回暖时，逐步将仓位加至89%，抓住年末蓝筹股修复行情。全年最大回撤控制在8.5%（同期基准最大回撤12.3%），风险调整后收益（夏普比率）为1.2，优于同类基金平均水平。

（二）主要问题与反思

1.行业轮动节奏把握仍有提升空间

二季度新能源板块调整初期，对“产能出清周期”的判断偏乐观，未能及时减仓部分中游材料股（如某锂电隔膜企业因行业竞争加剧，全年股价下跌22%），导致该细分领域整体收益为-3.1%，跑输基准5.2个百分点。反思原因在于：对行业供需数据的高频跟踪不足（仅依赖月度产量数据，未深入调研库存周转天数），且未充分考虑海外政策变化（如欧盟碳关税对出口型企业的影响）。

2.部分成长股估值容忍度需更谨慎

上半年参与某AI应用层公司投资时，过度关注技术突破（如多模态大模型参数规模），对商业化落地进度（实际付费用户增速仅为预期的60%）和盈利兑现能力（全年亏损扩大40%）评估不足，导致该标的全年跌幅达15%，拖累组合收益0.8个百分点。这反映出在成长股投资中，需更严格设置“估值-业绩”匹配度阈值（如PS/G指标需低于1.5），避免因概念炒作推高持仓成本。

3.宏观变量对策略的影响权重需加强

全年对国内通胀（CPI全年均值1.2%，低于预期1.8%）和海外利率（美联储降息节奏晚于市场一致预期）的预判存在偏差，导致在债券久期配置（本基金保留5%的债券仓位）和周期股（如铜、铝）的布局上错失部分机会。例如，三季度本应基于“低通胀+稳增长”逻辑增配建筑建材股，但因对政策力度（专项债发行规模低于预期）判断失误，仅维持原有仓位，该板块四季度平均涨幅18%，而本基金相关持仓收益仅9%。

二、2026年工作打算

基于对2026年“弱复苏+科技主线+政策托底”市场环境的判断（预计GDP增速5.1%，CPI中枢1.5%-2.0%，美联储降息2-3次），2026年投资将围绕“优化策略框架、深化研究能力、强化风险控制”三大方向展开，具体计划如下：

（一）投资策略优化：构建“三维动态”配置模型

1.宏观-中观-微观联动分析

建立“宏观（政策+流动性）-中观（行业景气度+供需格局）-微观（企业竞争力+盈利质量）”三级评分体系，每月更新各维度评分并动态调整行业权重。例如，若宏观评分显示“流动性宽松+稳增长政策加码”，则提高