【国联民生-2026研报】节前市场：未完待续的三大叙事.pdfVIP

经济动态点评

节前市场：未完待续的三大叙事glmszqdatemark

2026年02月08日

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分析师：陶川分析师：钟渝梅研究助理：武朔

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随着春节长假的临近，资本市场是否会因提前的获利了结而归于平淡？纵观相关研究

“924”以来中国资本市场在重大节假日到来前的表现，长假前一周A股和港股1．海外市场分析：美股：悄然发生变化的主线

指数上涨的概率较高。而在国家积极推动节假日优化的安排下，股市上涨对于假-2026/02/07

2．海外市场分析：金银：“历史性”下跌之后？

日消费的重要性日益提高，与此同时，一些新的主题（如去年春节前DeepSeek

-2026/02/07

时刻和五一前的新消费）也应运而生。那么，作为史上最长假期，今年春节前后3．政策动态点评：地方两会收官：GDP目标

的资本市场又有可能演绎哪些新的叙事？之外的信号-2026/02/04

自上而下来看，我们认为通胀回升、消费回暖、以及人民币升值延续，构成了今4．宏观周度观察：行程过半的地方两会有何亮

年春节前后市场未完待续的三大叙事。点？-2026/02/01

5．2026年1月PMI点评：1月PMI：开年的

其一是今年1-2月的通胀很可能继续超预期回升。无论是PPI还是CPI，在全球微妙信号-2026/01/31

“涨价潮”以及国内价格战降温的背景下，其去年底以来的企稳回升有望加速。

海外来看，开年以来全球涨价行情呈跨领域扩散之势，PPI回升料将提速：随着

原油、工业金属等大宗商品价格共振上行，科技景气回升带动芯片与存储器件价

格走高，成本压力正逐步传导至高端制造、消费电子产业链。同时，1月美欧制

造业PMI价格指数同步改善，凸显全球通胀边际抬升，上游涨价压力正通过成本

传导与产业链联动向国内输入。

国内层面，国内促销费政策托底与平台价格战降温共振，均有利于CPI与核心CPI

同步回升。随着中央625亿元以旧换新资金提前下达，耐用品消费需求得以巩固；

同时，外卖行业价格战在监管规范下全面降温，平台非理性补贴退出，餐饮、到

家服务价格稳步修复，都将带动核心服务通胀回升；叠加春节旺季带动食品、文

旅、交通需求集中释放，商品与服务价格共振上行的通道正逐步打开。

其二是9天春节长假下消费的“春江水暖”。虽然假日消费需求的集中释放往往体

现为短期脉冲强和节后的回落，但在创纪录的9天长假下，今年春节的消费在总

量、结构、节奏上的暖意或将更胜以往。例如比7天多2天的时长红利，将带来

放中长途旅行、先返乡再出游等消费需求的扩容，叠加天气转暖，线下文娱和高

端零售等体验窗口有望迎来客流和客单价的双升。

股市上涨和一线城市房价的“结构性企稳”也是加分项。“房价托底+股市加分”

历来是消费者