聚烯烃月报：库存季节性积累，节后考验刚需.pdfVIP

华泰期货|聚烯烃月报 2018-01-28 华泰期货研究所 能化组 库存季节性积累，节后考验刚需 刘渊 塑料、PP 、甲醇研究员 报告摘要：  021 12 月底禁废令公布，聚烯烃拉涨明显。1 月聚烯烃价格继续小幅上探，录得300 点左  liuyuan@ 右的涨幅。 从业资格号：F3031395 聚烯烃供应方面来看，国产开工维持在高位，进口PE 因外盘投产，进口量仍将维持 陈莉 在 100 万吨附近的高位，PP 外盘投产偏少，进口无利润情况下，供应难有放量；需求端 天然橡胶研究员 2 月期间有春节假期，刚需或将有小幅的下滑，库存将季节性积累，今年产业链库存好于 往年，预计压力亦可控，重点看年后刚需的跟进情况。 020 cl@ 投机和套保需求节前是否释放有一定不确定性：12 月底禁废令公布后，期货盘面开 从业资格号：F0233775 始拉出升水，部分期现套保商开始入场，但由于今年下游订单和利润差于去年，对绝对价 投资咨询号：Z0000421 格承受能力有限，再库存意愿偏低，投机需求释放并不多。当前产业链整体库存偏低，虽 有期现轮动的基础，但在下游利润和情绪好转前，预计对行情拉动有限。密切关注基差变 化对行情的影响。 从价差来看，由于RMB 大幅升值的缘故，进口成本不断降低，外盘虽有上涨，但目 前LL 盘面依旧外盘，吸引了不少的套保盘，而PP 因外盘部分装置故障，外盘价格坚挺， 更多资讯请关注： 倒挂依旧明显。品种间来看，LL 和LD 价差偏低，LL 相对于LD 有高估的可能，或在一 微信号：华泰期货 定程度上拖累LL ；PP 共聚和PP 拉丝价差亦维持在相对低位，1 月装置转产拉丝明显增 多，PP 拉丝亦有可能受到一定的拖累。 观点：内盘开工高位，外盘暂无压力，回料利好持续影响聚烯烃供需，原油高位抬升聚烯 烃价格重心，显性库存尚未明显累积，产业链库存好于往年，年后尚有季节性旺季，中期 来看，对聚烯烃不悲观，认为随着年后的需求释放，聚烯烃仍有上冲动力。若聚烯烃价格 因季节性刚需转弱迎来回调，认为可以趁此机会逢低买入为主。 策略方面： 1. 单边操作上建议震荡偏强思路对待，春节前后若有回调建议买入为主，预计 2 月 L1805 和PP1805 的价格运行区间分别为9500~10500 元/吨和9100-9900 元/吨。 2. 跨期可适当关注L5-9 正套；跨品种则建议之前的PP-3*MA 减仓观望。 风险：原油大幅走弱；外盘投产超预期；政策扰动 华泰期货|聚烯烃月报 内盘新增和检修不多，国产开工预计维持高位 从目前了解的新增产能计划来看，宁煤三期45 万吨PE 和60 万吨PP 在12 月份开始 正式出料，现已稳定运行，17 年四季度投产装置的宁煤煤制油二期、云天化和青海盐湖等 装置的产量释放在18 年。中海油壳牌预计在18 年3 月投产，可密切跟踪其投产进度，如