棉花年度报告:2019年前期仍偏弱,后期或有转机.docxVIP

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棉花:2019 年前期仍偏弱,后期或有转机 2018 年是国内通过连续竞拍的方式轮出储备棉的第三年,经过三年连续出库,国内棉花完成了去国储库存的过程,在国储库存下降过程中,市场普遍看好远期,但全球经济风云变幻,中美贸易战的打响给中国的棉纺织行业增添了许多不确定性,2019 年棉价走势除了考虑到产量、供应等问题,贸易战进展也成为重要的影响因素。 一、行情回顾 图 1:文华美棉指数周走势图 图 2:文华郑棉指数周走势图 资料来源:文华财经 资料来源:文华财经 图 3:内外棉价格对比(元/吨) 图 4:内外棉纱价格对比(元/吨) 资料来源:WIND 光大期货研究所 资料来源:WIND 光大期货研究所 2 EVERBRIGHT FUTURES 2019 棉花年度报告 2019 棉花年度报告 图 5:棉纱-棉花主力合约价差走势图 图 6:棉花和棉纱价格及价差走势(元/吨) 资料来源:博弈大师 资料来源:WIND 光大期货研究所 从国际棉价看,2-6 月份国际棉价围绕主产区天气波动,2 月底至 6 月初,美棉主产地得州遭遇干旱,印度西南季风来迟导致播种进度缓慢,在全球 2018/19 年度棉花或将大幅减产的担忧下, 2018 年上半年美棉延续 2017 年年底的上涨走势,美棉主力合约在 6 月 8 日创下了 2014 年 3 月下旬来的五年多新高 94.82 美分/磅后,随着 6 月 15 日美国宣布对中国价值 500 亿美元商品 加征关税的清单,其中 340 亿美元于 7 月 6 日起开征,作为回应,中国也宣布对原产于美国的 500 亿美元商品加征关税,清单中包含未梳棉花,美棉急转直下,之后虽然美棉产量调减,异常天气炒作,美棉仅在 7 月份展开一波反弹, 9 月 18 日,美国宣布将于 9 月 24 日对价值 2000 亿美元 中国商品加征关税,在对全球消费的悲观预期下,美棉持续下挫,10 月 2 日美棉主力最低至 75.37 美分/磅,之后在市场情绪主导下低位震荡。 国内方面,2018 年 5 月走势中旬之前郑棉走势相对平稳,但随着新疆局部的一场暴风降雪天气,资金介入炒作,两周时间棉价拉升超过 2500 点,随着天气影响明朗化,炒作资金退出,贸易战进入双方加征关税的实质性阶段,限制贸易商参与拍储,消费预期降温,下游需求疲弱,仓单量等一些列利空因素叠加,棉价开始一路回落,郑棉主力 1901 合约一度创下 14335 的低点, 较最高点 19250 下跌 4915 元/吨。 1、全球期末库存继续下滑据 1、全球期末库存继续下滑 据USDA12 月份全球棉花供需预测报告,2018/19 年度全球棉花总产2585.3 万吨,相比2017/18 年度减少 107.9 万吨,减幅 4 ;全球消费量 2735.3 万吨,较 2017/18 年度增加 53.7 万吨,增幅 2 ;进出口贸易量约 908 万吨;全球期末库存 1593.5 万吨,相比 2017/18 年度减少 158 万吨,减 3 EVERBRIGHT FUTURES 2019 棉花年度报告 2019 棉花年度报告 幅 9? 幅 9?。其中美国产量 404.7 万吨,出口 326.6 万吨,期末库存 95.8 万吨;印度产量 598.7 万吨, 消费 550.8 万吨,进口 34.8 万吨,出口 95.8 万吨,期末库存 175.8 万吨;巴西产量 239.5 万吨, 出口 126.3 万吨,期末库存 227.1 万吨。由于中国的去国储库存,全球期末库存继续下滑。 图 7:全球棉花供需平衡情况(万吨) 图 8:全球及主产国库存消费比 资料来源: USDA 光大期货研究所 资料来源: USDA 光大期货研究所 2、美国——美棉出口或受贸易战影响 美国是世界第三大棉花生产国、第一大棉花出口国,2017/18 年度,美棉产量 455.5 万吨,出口 345 万吨,棉花出口的数量约占国内棉花总产量的 75.7 ,占全球棉花出口总量的 38.7 。据 USDA 发布的棉花实播面积报告,2018/19 年度美棉种植面积 1351.8 万英亩,较 2017/18 年度增 7.2?。其中陆地棉面积 1327.5 万英亩,同比增 7.4?;皮马棉 24.3 万英亩,同比减 3.4?。德克萨斯州是美棉的主要产区之一,2018 年,德克萨斯州棉花播种面积为 741.2 万英亩,占美国全部棉花播种面积的 54.83 。2018 4 月开始,德克萨斯州经历了长时间的干旱。4-7 月,德克萨 斯各地累计降水量之和仅为正常水平的 77.68 ,持续干旱一度引起市场关于产量下降的担忧, 9-10 月,美国东南棉区佛罗伦斯和迈克尔两次飓风,东南棉区各州均受影响,USDA 月度报告从 7 月份开始屡次调整美棉产量。

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