食品饮料行业2019年度策略报告：消费大环境换档，挖掘结构性机会.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、板块回顾：整体消费略有回落 5 HYPERLINK \l _bookmark1 整体消费略有回落 5 HYPERLINK \l _bookmark9 白酒进入调整期，调味品、乳制品较为平稳 6 HYPERLINK \l _bookmark15 二、白酒：进入调整期，掘金区域龙头 8 HYPERLINK \l _bookmark16 酒企主动管理、大众消费承接行业趋势 8 HYPERLINK \l _bookmark26 2018 年下半年行业进入调整期 10 HYPERLINK \l _bookmark29 调整期下结构性机会凸显 11 HYPERLINK \l _bookmark30 产能供给变化不大 11 HYPERLINK \l _bookmark32 消费群体稳定 11 HYPERLINK \l _bookmark35 次高端持续扩容 12 HYPERLINK \l _bookmark37 掘金区域龙头 13 HYPERLINK \l _bookmark42 三、大众品：消费回落，大众品总体仍稳健 14 HYPERLINK \l _bookmark50 调味品：行业属性稳定，看好定价力较强的行业领导者 16 HYPERLINK \l _bookmark61 乳制品：产品结构继续升级，份额竞争依然激烈 20 HYPERLINK \l _bookmark68 展望 2019 年，份额竞争依然激烈 21 HYPERLINK \l _bookmark74 休闲食品：渠道变革、消费升级带来行业高景气 22 HYPERLINK \l _bookmark78 大行业小公司，选择高增长龙头 23 HYPERLINK \l _bookmark86 植物蛋白饮料行业 26 HYPERLINK \l _bookmark93 四、投资建议 29 HYPERLINK \l _bookmark95 风险提示 31 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1： 2018 年 GDP 呈下降态势 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图 2： 2018 年消费者信心略微下滑 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3： 2018 年社会消费品零售总额及限额以上企业消费品零售总额同比增速下降 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4： 2018 年年初至今食品饮料指数下跌 25.8% 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5： 2018 年食品饮料涨幅位居第五 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图 6： 食品饮料行业估值合理 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图 7： 食品饮料行业 PE（TTM）处于中上游 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8： 2018 年前三季度食品饮料行业营业收入同比增长 13.7% 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9： 2018 年前三季度食品饮料行业归属母公司股东的净利润同比增长 23.7% 6 HYPERLINK \l _bookmark12 图 10： 白酒 ROE 表现优秀 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图 11： 肉制品、调味品 ROE 表现优秀 7 HYPERLINK \l _bookmark17 图 12： 贵州茅台预收账款逐渐下行 9 HYPERLINK \l _bookmark18 图 13： 五粮液预收账款略有下行 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 14： 2017 年以来茅台与五粮液终端价上涨 9 HYPERLINK \l _bookmark20 图 15： 2017 年以来茅台与五粮液一批价上涨 9 HYPERLINK \l _bookmark21 图 16： 2017 年以来银基集团并未大量囤积存货 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 17： 2017 年以来银基集团并未大量囤积存货 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图 18： 居民人均可支配收入持续增长 10 HYPERLINK \l _bookmark24 图 19： 中产及以上阶层增加使得消费持续升级 10 HYPERLINK \l _bookmark25 图 20： 富裕人群、上层中产阶层财富快速增长 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图 21： 至 2018 年 Q3 以来白酒