环保工程及服务行业：新工业环保时代来临，赋予“环保”更优商业模式.docxVIP

内容目录 工业环保 2.0 时代来临，达标排放是工业企业运营重要变量 4 2017：工业环保 1.0 时代，着力整治“散乱污”，取缔+关停是主要方式 4 2018：三大环保关键词力证关停式整改不可取 4 冬季雾霾再起，地方政府严抓达标排放才是改善环境质量的长远之计 5 2019 迎来工业环保 2.0 时代，铁腕治污强调企业达标排放催生真正工业污染治理需求 7 工业企业盈利复苏，在环保方面形成资本开支是必然选择 8 钢铁：2018 钢产品量价齐升，钢企盈利面继续扩大，严控新增产能 8 水泥：全年水泥价格中枢维持高位，行业利润翻倍增长 10 随着盈利回暖，钢铁行业资本开支明显上升 11 两大工业环保需求：工业废气治理+工业水处理 12 工业废气治理，非电行业是未来主战场 12 工业水处理行业年均市场空间超 800 亿 21 在这个时点，为什么我们坚定看好工业环保主线？ 24 成长链条被打破，传统环保公司发展承压 25 工业环保赋予“环保”更优的商业模式 28 环保板块跌幅大，持仓低，叠加两会时点临近，或点燃板块热情 29 工业环保标的梳理 30 工业废气治理方向 31 龙净环保 31 清新环境 31 先河环保 （建议关注） 32 工业水处理方向 32 上海洗霸 32 国祯环保 33 博世科 33 风险提示 34 图表目录 图 1：国内外钢铁企业生产排放标准对比 7 图 2：2015-2018 我国生铁、钢材、粗钢产量 （万吨） 8 图 3：2012-2018 年钢材价格综合指数 9 图 4：2015-2018 我国钢铁行业利润（亿元） 9 图 5：2012-2018 水泥产量（左轴万吨，右轴 ） 10 图 6：2015-2018 年水泥 P.O2.5 散装价格 10 图 7：2010-2018Q3 SW 水泥行业净利润（亿元） 10 图 8：2017 年我国城市空气质量 12 图 9：烟尘排放源以工业为主（万吨） 13 图 10：二氧化硫排放源以工业为主（万吨） 13 图 11：工业废水处理能力 VS 处理量（亿吨/年） 24 图 12：工业废水年投资额预计 24 图 13：PPP 模式图 25 图 14：2014-2018Q3 环保板块融资现金缺口（亿元） 25 图 15：2014-2018 环保板块定增融资规模（亿元） 25 图 16：2014-2018Q3 有息负债及增速 左轴（亿元） 26 图 17：2014Q3-2018Q3 环保板块营收及净利润情况 26 图 18：2015-2018Q3 环保板块资产负债率和 roe 情况 26 图 19：2018 环保公司业绩预告情况 26 图 20：钢铁工业废气产生过程 29 图 21：2018 至今环保指数涨跌幅 29 图 22：2019 年初至今板块涨跌幅 29 表 1：2018 秋冬季环保政策 5 表 2：京津冀地区 PM2.5 指数同比变化情况（单位：μg/m3） 6 表 3：汾渭平原地区 PM2.5 平均浓度同比情况（截止 2019 年 2 月，单位：微克/立方米） ................................................................................................................................................................................. 6 表 4：主流上市钢企 2015-2018 盈利情况 10 表 5：水泥上市公司 2015-2018 利润情况 11 表 6：2016Q3-2018Q3 钢铁行业资本开支情况（亿元） 11 表 7：电力与非电领域污染物排放对比 13 表 8：2018 年以来发布蓝天保卫战计划的城市 14 表 9：非电行业大气治理空间市场 20 表 10：主要用水工业取水、废水排放情况（单位：亿吨，2010 年数据） 21 表 11：近年来对工业废水量贡献前四行业（亿吨） 22 表 12：主要用水工业取水、废水排放情况 22 表 13：不同行业产废水成分不同，所需处理工艺不同 22 表 14：给水处理、工业废水的工程与服务模式 23 表 15：吨废水平均处理费用 24 表 16：2016-2020 年工业废水处理费用市场空间计算 24 表 17：2018 以来环保公司控股权转让情况 27 表 18：部分环保公司大股东质押情况 28 表 19：2018Q4 持股市值前十 30 工业环保 2.0 时代来临，达标排放是工业企业运营重要变量 2017：工业环保 1.0 时代，着力整治“散乱污”，取缔+关停是主要方式 2017 年环保工作的重心落在整治“散乱污”企业上，4 月环保部