下半年两大配置方向之一：核心资产.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 内容目录 内容目录 . - 2 - 图表目录 - 3 - 本周话题： 下半年两大方向之一：核心资产 - 4 - 一、市场回顾与展望 - 6 - 二、情绪指标跟踪 - 9 - 三、估值指标跟踪 - 11 - 图表目录 图表 1：筛选核心资产的标准 . - 4 - 图表 2：核心资产筛选结果 - 5 - 图表 3：核心资产历史表现 - 6 - 图表 4：指数与大类行业表现 - 8 - 图表 5：本周行业表现 - 9 - 图表 6：主题概念表现 - 9 - 图表 7：万得全 A 换手率 - 10 - 图表 8：创业板指换手率 - 10 - 图表 9：融资余额变化 - 10 - 图表 10：分级基金 - 10 - 图表 11：涨停家数 - 11 - 图表 12：次新股指标 - 11 - 图表 13：风格转换指标 - 11 - 图表 14：主要指数估值 - 12 - 图表 15：主要行业估值 - 12 - 图表 16：股债相对配置价值 - 12 - 本周话题： 下半年两大方向之一：核心资产 上周我们重点讨论了如何从科创板公布的拟上市企业的名单角度去挑选硬科技的方法，我们给出将近 30 多支硬科技的股票。这也是我们下半年最看好的具备超额收益的方向。本周我们继续讨论如何删选我们下半年看好的另外一个方向，即核心资产。 什么是核心资产？核心资产属于头部资产，国内行业的龙头企业， 各自领域的领军企业，已经在行业中建立起明显的领先优势，且能看到明显的未来的发展方向。在前几期的周报中，我们重点从外资持有A 股市值超过 100 亿以上的角度去删选核心资产的，本周我们从公司本身的质地出发删选核心资产。我们给出的具体筛选标准如下：（1）行业龙头或者市值已经过千亿，（2）市值排行全球前列，且 PEG 低于国外龙头企业，存在市值重估的空间，（3）资产负债率小于同行业，（4）ROE 显著高于同行业，（5）无商誉减值风险。 图表 1：筛选核心资产的标准 来源：Wind, 删选结果。按照上述标准，我们筛选出 38 只符合条件的个股，涵盖 于医药生物、食品饮料、家电、房地产等 17 个一级行业。其中，医药 生物的上市公司数量最高包括 6 家上市公司，分别是泰格医药、爱尔眼科、药明康德、智飞生物、迈瑞医疗、恒瑞医药；其次是食品饮料行业包括 5 家上市公司，分别是泸州老窖、五粮液、洋河股份、贵州茅台、海天味业，二者合计占据 30%。 图表 2：核心资产筛选结果 来源：Wind, 为什么要选择核心资产？首先，这些核心资产已经被市场认可的白马股，在过去的股价表现中具有明显的超额收益。其次，从目前的情况看， 包括外资在内的几乎有所的机构投资者都“抱团取暖”。在指数上涨时， 持有核心资产可以取得不错的绝 对收益，在指数下跌时，核心资产组合又能体现良好的防御特征。 图表 3：核心资产历史表现 来源：Wind, 一、市场回顾与展望 一周回顾：市场明显反弹，各风格换手率普遍回升。全周上证指数涨 1.92%，深成指涨 2.62%，创业板指涨 2.68%。全市场日均成交额、融资余额结束持续下滑，本周均小幅回升，北上资金持续净流入，全周累计净流入 156.6 亿，赚钱效应边际好转。风格方面，上证 50、中证 1000、中小板指领涨。行业与主题方面，各行业指数普遍收涨，白酒指数、有色金属指数、食品指数、建材指数领涨，主题方面，各概念指数普遍收涨，电子商务指数、二胎政策指数领涨。 市场展望： 最近市场表现出了两个比较明显的特征，一是外资连续 6 天净流入，规模超过 200 亿元，与 5 月底 MSCI 资金尾盘建仓不同，6 月以来北上资金净流入更多的是主动买盘，目前来看，年底美国降息的概率已经超过 90%，外资看好的是美联储降息后的美元回流新兴市场。二是，政策层面，官方表态认为具有足够的政策工具应对宏观经济和市场的变化。 我们认为，下半年仍有机会。这波机会的核心驱动力是流动性边际宽松和市场风险偏好的提升。我们的研究表明，在 EPS 驱动的行情里面，价值蓝筹股占优，在估值驱动的行情里面，成长股高弹性品种占优。配置建议上，仍然以核心资产作为底仓品种不变，在市场震荡中具备防御属性，以硬科技的八个方向为弹性品种，正好硬科技未上涨的时候逐步加大仓位，以期待下一轮科技股的趋势性行情。最后补充博弈品种，地产和后周期产业链。 第一，海外事件对 A 股的影响主要是两个方面，第一是正面信息和负面信息冲击对情绪的影响，第二是海外事件对长期基本面的影响。5 月份之后，海外事件对市场情绪的影响正在逐步减弱，市场几乎 price in 海外事件的长期化，不管未来怎么发展。目前市场的关注点已经聚焦在了海外事件之后，对我国宏观基本面和上