通信行业2019年中期投资策略：国产崛起，“三明一暗”布局5G大产业机遇.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 4 页 核心逻辑? 核心逻辑 ? 运营商资本开支触底反转，5G牌照正式发放，行业变化波云诡谲。2019年运营商资本开支触底反弹，2019 年上半年行业公司整体收入利润增速、估值、机构配比等参数均有提升。5G商用牌照正式发放，中美贸易 争端升级，华为进入美国“实体清单”，上半年行业变化波云诡谲，加大投资不确定性。 我们坚定看好5G在未来2-3年投资价值，建议对于5G沿着“三条明线”和“一条暗线”进行布局。“三条明线”：1）5G基础设备建设：5G建设进入元年，5G通信网络建设落地有助于拉动行业中上游产业进入向上周期；2）5G下游应用爆发：5G下游具有更长成长逻辑，在物联网、车联网、云通信等带动下将逐步落地。下游运营商在5G代际更迭下将面临大机遇；3）5G带来全面IT云化：5G时代，移动互联网将逐步向人工智能+万物互联过渡，大大提升对云计算的需求，云计算产业链成长空间巨大。“一条暗线”：华为事件凸显 上游核心器件战略作用，核心组件未来将实现全面进口替代，自主可控。 关注通信设备、光通信、进口替代、云计算、物联网、运营商等受益5G高景气细分领域。随着5G牌照的发放，中国迈入5G规模建设阶段，从下半年开始，随着设备商招标的逐步开启，叠加数通市场下半年开始回暖，设备商、无线射频及光通信存在确定性投资机会。5G时代移动互联网将逐步向人工智能+万物互联过渡，云计算、物联网、运营商将迎来历史机遇。 投资建议：沿着“三条明线”和“一条暗线”，寻找5G真成长标的。重点推荐：中兴通讯、中国联通、烽火通信、天孚通信、中际旭创、高新兴、海能达、光环新网、宝信软件（计算机组覆盖）、世嘉科技、亿联网 络、梦网集团；建议关注：海格通信、浪潮信息、深南电路（电子组覆盖）、京信通信、俊知集团（港股）。 风险提示：中美贸易摩擦升级、5G商用落地推迟、5G投资规模不及预期。 目录 目录 运营商资本开支触底反转，5G牌照正式发放，行业变化波云诡谲 5G进入落地元年，通信行业未来几年的投资主线：三条明线与一条暗线贯穿始终 关注通信设备、光通信、IDC云计算、进口替代、物联网、运营商等流量增长推动下高景气细分行业及5G受益领域 投资建议：沿着“三条明线”和“一条暗线”布局，寻找5G 真成长标的 2019年之变：中美贸易摩擦升级为全面科技战略摩擦 科技摩擦 贸易摩擦 5月16日 美国总统颁布行政令将华为及70余家关联企业列入“实体清单”。 5月19日 Google母公司Alphabet停止向华为出售软硬件和其他技术服务；英特尔、高通、赛灵思以及博通等美国芯片制造商对华为断供。 5月20日 光学元件制造商Lumentum对华为断供。 5月21日 射频芯片制造商Qorvo停止向华为发货。 5月22日 亚德诺半导体首席执行官Vincent Roche表示未来将不会供货给华为； 日本软银集团旗下英国芯片设计商ARM停止与华为的交易；光通信芯片制造 商INPHI预计对华为停供。 5月23日 光学元件制造商新飞通停止向华为供货；电子产品和软件制造商新思科技Synopsys采取措施限制与华为的交易；芯片制造商镁光科技首席财务官David Zinsner表示被限制向华为出口更多产品。 5月24日 微软停止接受来自华为的新订单。半导体外延材料的主要供应商英国IQE公司表示将会延迟向华为的订单。射频与混合信号集成芯片领域的领导厂商MaxLinear停止向华为及其子公司的出货。 2019年5月10日，美国官方宣布对中国2000亿美产品加征关税从10%提升至25%。 2018 2018年7月10日，美国宣布拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税。 2018 2018年4月，美国拟将对中国出口美国的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。 美国商务部部长宣布中兴通讯将被禁止从美国市场上购买零部件，期限为7年。 2019年之变： 5G牌照提前落地，5G进入全面建设阶段 2017.11.14 工信部正式发布5G系统在中频段内的频率使用规划。明确了3300-3400MHz、3400-3600MHz和4800- 5000MHz频段作为5G系统的工作频段 2018.6.14 3GPP批准5G NR SA 功能冻结，5G第一阶段全功能标准化工作完成，进入产业全面冲刺阶段 2019.6.6 5G商用牌照发放，牌照提前落地，5G发展进入新阶段 2018年，频谱落地主题 2018年，频谱落地主题 2017.07 工信部批复4.8- 5.0GHz、24.75- 27.5GHz和37- GHz频段用于我国5G技术研发试验 2017.12.21 3GPP宣布5G NR 首发版本5G NSA正式冻结 2018年底 2017-2018年，技