LED行业2019年7月跟踪月报：上游芯片厂产能部分退出，下游显示5G+8K正当时.docxVIP

2019年7月 2019年7月LED行业数据更新及结论 厂商数据来看：2019年7月，行业持续承压，但LED车灯订单依旧旺盛，感测元件在手表、手环穿戴式装置需求成长，此外，下半年新机齐发，高阶手机背光需求提升，有望带动LED背光业务增长。受降价影响，上游芯片厂晶电7月营收同比-23.01%，光鋐同比-8.65%；中游封装厂亿光7月营收同比- 18.27%；下游应用市场中，汽车好于背光好于普通照明，其中主营LED车灯照明的联嘉光电7月营收同比+18.01%，主营LED背光业务的东贝光电5月营收同比-22.54%；一体化公司隆达7月营收同比- 18.63%，光磊7月营收同比+1.85%。我们看好小间距/miniLED等下游应用崛起带来的产业链机会。 海内外市场动态来看： 国内方面，德豪润达发布公告宣布关闭LED芯片工厂，并争取在2019年Q3完成处理芯片制造业务；2019国际显示博览会（UDE2019）在上海召开，超200家企业携展品参展，展示了LCD、OLED、QLED、Mini/Micro LED、8K、激光等各类显示技术。海外来看，欧司朗宣布支持美国私人股权投资公司贝恩资本以及私募基金凯雷集团两家公司公开收购100%股权的要约，收购完成后欧司朗将仍以现有公司名称进行运营。 上游市场来看： 德豪润达在手机后盖一体化结构中推出“Q Flash”工艺闪光灯，解决了亮度负增益的难题；三安光电在湖北省鄂州市葛店经济技术开发区举行Mini/Micro LED芯片产业化项目开工仪式，这是三安光电继四大芯片基地后在国内最新的产业布局。 下游市场来看：雷曼光电发布搭载COB技术的324寸Micro LED模块化8K显示屏，模块化的拼接方式提高了屏幕尺寸的灵活性，可根据客户需求定制尺寸，我们持续看好“5G+8K” 显示屏市场的发展。 重点公司追踪： LED行业已过产业转移的快速渗透期，目前随设备国产化加速及芯片产能持续扩张， 上游芯片端价格持续下跌，造成中上游公司业绩承压。然而随原材料价格持续下降，下游照明、显示等应用不断普及，且mini LED产品的推广带来芯片需求指数级上升，miniLED有望成为电子行业下一个增长点。我们看好龙头公司的布局及mini/microLED发展带来的产业链机会。 ? ? 风险因素：芯片价格持续下跌 1 七月营收同比-23.01% ，同比跌幅收窄。公司2019年7月营业收入为13.96亿新台币，同比-23.04%，环比 +14.31% ； 2019年1-7月营收合计91.77亿新台币，同比-25.12%。 受惠于终端需求升温、消费性电子拉货，7月营收环比+14.31%，同比跌幅收窄。7月进入传统行业旺季， 芯片价格仍承压，受惠终端需求升温，在四元的LED产品部分，应用于显示屏和车用的红外线感测等相较6 月出货量均有增加。此外，随着下半年新机齐发，高阶手机背光需求提升有望带动公司LED背光业务增 长。整体来看，三季度将产生旺季效应，目前公司订单能见度已到九月，下半年表现有望优于上半年。但受贸易摩擦及芯片市场供给过剩影响，我们认为短期内公司营收仍将维持下跌态势，但跌幅会逐渐收窄。 近12个月当月营收（单位：亿TWD） 当月累计月度营收（单位：亿TWD） 当月营收（亿新台币） 同比 30 20 10 0  0% -20% -40% -60% 300 当年累计月度营收（亿新台币） 同比 200 100 0  0% -10% -20% -30% -40% 单季度营收（单位：亿TWD）及增速 单季度净利润（亿TWD）及增速 100 50 0  20% 单季度营收同比0% 单季度营收 同比 -20% -40% 20 10 0 -10 -20 单季度净利润 同比 30000% 20000% 10000% 0% -10000% 资料来源：Wind 资料来源：Wind，公司官网，中信证券研究部 【注】晶电主营高亮度LED芯片研发、制造、销售。 2018 年营收203.06亿新台币， LED芯片占比93.19%，外延片占比4.18%，其他2.63%。 七月营收同比-8.65%，仍小幅下跌。公司2019年7月营业收入为0.93亿新台币，同比-8.65%，环比- 7.66% ； 2019年1-7月营收合计6.9亿新台币，同比+0.75% 。 芯片价格承压， UV/车用LED等应用有望添新动能。公司芯片业务营收比重达9成，以2018年11.78亿元营收来看，相较台湾地区LED芯片销售金额254.43亿元，市占率约4.62%。LED芯片持续跌价致公司业绩承压，为此，公司积极调整业务结构，50%营收来源于四元LED，支撑公司维持获利状态。我们认为UV LED、车用LED等应用有望为公司增添新