棉花期货品种分析：供需边际改善，棉价重心或上移.docxVIP

一 棉价影响分析 二 行情展望及策略建议 2018.4.3-4 2018.7.6 中美公布500亿美元征税清单 中美340亿美元互征关税25%。涉及棉花、大豆 2018.8.23 2018.9.24 中美160亿美元互征关税25% 美对2000亿加征10%，中对600亿加征10%。涉及纺织品服 装约74亿美元 2018.12.1 2019.5.10 2019.5.13 中美暂停继续加征关税，给出3个月缓冲期 华为事件不断升级，美对2000亿美元加征关税25% 中自6月1日对600亿美元加征5-25%关税，美公布3000亿美元征税清单，涉及纺织品服装约440亿元 2019.6. 29 2019.8.2 2019.9.11 2019.10.11 大阪会气氛良好 美威胁9月1日对3000亿美元加征关税10%，2500亿 美国商品从25%提高至30% 美宣布将对中国的原定于10月1日征收的关税推迟到10月15日，中方企业已经开始就采购美国农产品进行询价 重回正轨中美经贸磋商取得实质性进展 2019/20全球棉花供需预测报告 2019/20全球棉花供需预测报告 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 10月 2019/20 11月 2019/20 环比 同比 产量 印度 5,639 5,879 6,314 5,770 6,641 6,532 -109 762 中国 4,790 4,953 5,987 6,042 6,042 5,933 -109 -109 美国 2,806 3,738 4,555 3,999 4,726 4,532 -194 533 巴西 1,289 1,528 2,007 2,726 2,526 2,526 0 -200 巴基斯坦 1,524 1,676 1,785 1,655 1,655 1,524 -131 -131 合计 20,937 23,227 26,951 25,865 27,166 26,549 -617 684 消费中国 7,838 8,382 8,927 8,600 8,600 8,600 0 0 印度 5,389 5,302 5,258 5,225 5,389 5,334 -55 109 巴基斯坦 2,243 2,243 2,373 2,330 2,330 2,330 0 0 孟加拉 1,372 1,481 1,633 1,611 1,611 1,611 0 0 越南 980 1,176 1,437 1,524 1,611 1,611 0 87 土耳其 1459 1426 1622 1,502 1,502 1,546 44 44 合计 24,654 25,295 26,728 26,190 26,478 26,452 -26 262 期末库存 中国 12,345 9,998 8,272 7,766 7,238 7,129 -109 -637 印度 1,534 1,716 2,009 2,180 2,912 2,877 -35 697 美国 827 599 914 1,056 1,524 1328 -196 272 合计 19,628 17,481 17,623 17,539 18,222 17,593 -629 54 资料来源： USDA 中信期货研究部 印度棉花播种面积同比增加 USDA连续三个月下调美棉产量 印度棉花播种面积同比增加 USDA连续三个月下调美棉产量 单位：10万公顷 140 120 100 2015 2016 2017 2018 2019  2017/18 2018/19 2017/18 2018/19（估） 2019/20（预） 2019/20（预） 10月 11月 环比 同比 面积 百万英亩 种植 12.72 14.1 13.76 13.76 0 -2.41% 收获 11.1 10.21 12.51 12.51 0 22.53% -34 -7.52%799833 -34 -7.52% 799 833 864 单产/英 亩 905 磅 期初库存2.754.34.6550.35 期初库存 2.75 4.3 4.65 5 0.35 16.28% 产量 20.92 18.37 21.71 20.82 -0.89 13.34% 进口 0 0 0.01 0.01 0 总供应 23.68 22.57 26.56 25.67 -0.89 13.74% 国内需求 3.23 2.98 3 3 0 0.67% 出口 16.28 14.76 16.5 16.5 0 11.79% 总需求 19.5 17.74 19.5 19.5 0 9.92% 其他 -0.03 -0.02 0.06 0.07 0.01 期末库存 4.2 4.85 7 6.1 -0.9