O2O模式转型下的筹资战略与风险管控——以中青旅为例.pdf

O2OO2O 模式转型下的筹资战略与风险管控 模式转型下的筹资战略与风险管控 O2OO2O 模式转型下的筹资战略与风险管控模式转型下的筹资战略与风险管控 ——以中青旅为例——以中青旅为例 ————以中青旅为例以中青旅为例 2016年 03月 08 日 基金项目：本文是国家社科基金重大项目14ZDA027、重点项目14AJY005和一般项目 11BGL022的阶段性研究成果，同时得到了北京工商大学国有资产管理协同创新中心项目 G科研基地建设-科技穿心平台-现代商科特色项目PXM2015-014213-000063 的资助 随着知识经济的不断发展，企业的经营边界正在不断模糊，创新的主体也呈现出多元化趋 势，消费者对于产品和服务方便、快捷、使用体验等方面的深层次要求成为推动 O2O 模式 不断发展的动力，也在本质上改变了企业间现有的竞争格局，促使传统行业企业改进其固 有的商业模式。中青旅控股股份有限公司(以下简称中青旅)作为我国较早进入互联网和电 子商务领域的传统行业企业代表，其 O2O商业模式的建立和发展经历了一个漫长的过程， 期间中青旅的筹资战略也随着商业模式转型的推进速度在不同阶段呈现出不同的特征。本 文将对 2005～2014年中青旅 O2O模式的建立过程、相应的筹资战略及风险管控策略进行 梳理，以期对其他正处于向“互联网+”模式转型的传统行业企业提供一定的借鉴。 一、一、O2OO2O 模式转型下的企业筹资战略与风险管控要点 模式转型下的企业筹资战略与风险管控要点 一一、、O2OO2O 模式转型下的企业筹资战略与风险管控要点模式转型下的企业筹资战略与风险管控要点 筹资战略是指企业在总体战略的指导下，为实现长期发展目标，根据对内外部环境的分析 和对未来趋势的预测所作出的在未来一段时期内指导企业融资规模、融资成本、融资方式、 融资风险管理等问题的整体规划。合理的融资战略既要考虑到企业所处的行业特征和业务 发展状况，将融资成本和融资风险最小化，同时还要确保对企业未来的生产经营活动提供 必要的资金支持，为企业的长期发展提供动力。在我国，O2O领域起步较早、发展较为迅 速的企业多为互联网企业(如各大团购网站)，这些互联网企业多以线上服务、信息收集和 平台建设为中心，以搜索技术为引擎，同时与其他线下的实体店经营者开展合作，通过营 销推广打造优势品牌以逐渐提升客户忠诚度。在融资方面，互联网企业由于其资产结构主 要以无形资产(如技术、专利等)为主，缺乏足够的可抵押资产，同时也由于其作为高科技 行业本身的经营风险较高，因此这类企业进行债务融资的难度通常较大，往往是在创业初 期通过风险投资、私募股权等形式进行融资，在达到上市条件之后再通过股权融资的方式 完成下一轮扩张所需的资金积累。 传统行业向 O2O模式转型情况则有所不同。传统行业企业经过较长时间的发展通常积累了 一定的资金实力和业务能力，具备建立线上服务平台和线下实体连锁店的基本资源，其向 O2O 模式转型本质上是以提升技术、提升产品和服务质量为主要方式，对企业的经营理念、 业务水平和技术能力进行全方位、深层次的优化，这一过程将伴随着持续的、大规模的资 金投入，因此合理的筹资战略将起到举足轻重的作用。传统行业企业在长期的经营过程中 往往已经形成了相对稳定的资本结构，部分以固定资产投资和经营为主的企业通常负债水 平较高。在面对下一阶段大规模的投资支出和资本需求时，如果单以负债方式进行融资虽 然可以降低融资成本，但会在无形中增加企业的还款压力，加剧财务风险。因此，笔者认 为，传统行业在向 O2O 模式转型的过程中，在融资总量方面需要尽可能多募集资金以保证 转型工作的顺利进行，在融资结构方面则要综合运用股权融资与债务融资，并控制好长短 期债务的比重，以防出现短期流动性不足的问题，如有条件还可以维持一定的债务融资空 间以应对突发状况。此外，在风险管控方面还要做到将筹资活动与投资、分配活动相统一， 通过投资项目的合理规划、筹资战略的通盘布局、分配方案的合理设计降低企业的整体运 营风险，在此基础上通过合理的营运资金管理进一步控制企业的财务风险，实现企业的长 远发展目标。 二、二、案例解析案例解析 二二、、案例