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不同商业模式下不同商业模式下 ZZ 公司的现金流量分析公司的现金流量分析 不同商业模式下不同商业模式下 ZZ 公司的现金流量分析公司的现金流量分析 2016年 12月 13 日 摘要：摘要：当今企业面临的竞争已经从简单的商品或服务之间的竞争转化为商业模式之间的竞 摘要摘要：： 争，商业模式已经成为企业发展中的决定性因素。与此同时，现金流量在反映企业财务状 态中的作用也不容小觑。鉴于此，本文将从商业模式角度入手，以 Z 公司为例，对不同商 业模式下的 Z 公司的现金流量进行分析，充分地将两个领域联系在一起，在理论和实践方 面都有一定意义。 关键词：关键词：商业模式，现金流量，横向分析法，纵向分析法，比率分析法 关键词关键词：： 一、一、ZZ 公司商业模式现状公司商业模式现状 一一、、ZZ 公司商业模式现状公司商业模式现状 Z 传媒公司于 2000年组建而成，拥有注册资本 17.96 亿元人民币，已成功在上海证券交易 所挂牌上市。根据商业模式的分类标准以及出版传媒业根据企业盈利模式借用的途径不同 分类的方法，我们将其旗下所属的出版、发行、物资、印刷、数字出版、金融服务几大行 业分为传统纸媒、数字传媒以及金融服务三大不同的商业模式。 Z 公司作为文化产业的领军企业，虽近几年随着“互联网+”的发展，其数字传媒模式的业 务发展地越来越好，仅 2014 年上半年数字媒体营收便增加 2167 万元，但其主要收入还是 来源于教辅教材等传统纸媒模式。此外，Z 公司于2014 年成立的财务子公司，是国内第一 家文化传媒类企业的财务公司，该金融服务模式发展迅速，前景良好。 二、二、不同商业模式下不同商业模式下 ZZ 公司的现金流量分析公司的现金流量分析 二二、、不同商业模式下不同商业模式下 ZZ 公司的现金流量分析公司的现金流量分析 1.传统纸媒模式下现金流量分析 传统纸媒模式主要包括出版、发行、物资、印刷和报媒五大行业，是 Z 公司最基本最原始， 根基最大的商业模式。根据开卷监测数据，2014 年，Z 公司占领了全国图书零售市场 1.69% 的动销品种，有 3.63%的市场份额，排名第四名。通过其业态转型和结构调整，其报媒广 告在收入结构中的比重从约 70%下降至约50%，三年的平均毛利率为 24.65%，优化了收入 结构。具体来看，其发行行业为该模式带来的经营活动现金流量最大，三年来平均毛利率 为 33.2%，且呈上扬趋势，主营业务收入较上年增长 17.82%；物资行业平均毛利率较低， 为 3.05%，营业利润占比也较小，但呈缓慢上涨趋势。 2.数字传媒模式下现金流量分析 2013年，Z公司正式增加了数字出版这个新的模式，并将数字传媒成为一个新行业进行单 独核算。在引入了数字传媒商业模式后，Z 公司的每股收益 EPS由 0.52 涨至 0.62，增长 19.23%, 加权平均资产收益率也由 11.65%上涨至 12.6%，说明在成本一定的情况下，企业 的效益更高。此外，其数字出版板块在 2013年的营业收入为 13，423.40 万元，较上年同 期增长了 12.70倍，2014年也较上年同期增长了 71.48%。 3.金融服务模式下现金流量分析 2014年，Z公司创立了全国文化行业首家企业集团财务公司，创立了传媒行业的金融服务 商业模式。该子公司成立半年多即实现了营收入 1.33 亿元，毛利率高达 63.63%。经过财 务公司的管理，Z 公司 2014 年度的现金流量状况尚佳，货币资金余额较上年同期增长 26.66%，其中：由于金融服务模式发生的业务对公司现金流量影响卓见成效，其经营活动 产生的现金流量较上年同期上升 19.97%，超过了营业收入的增长率 12.52%，并超过了 2013年的同比增长率 16.72%，使现金流量净额有了一定的增加。 此外，在加入该模式后，Z 公司的基本每股收益由 2013 年的 0.62元/股上涨为 0.82元/股， 增幅达到 32.26%，相对于2012年的 0.52元/股，增幅达到 57.69%，每股收益也有了较好 的增长。经营活动产生的现金流量净额/带息债务由 6.05 上涨为8.15，反映了 Z公司现金 净流量对负债的保障程度增加，说明其的债务承担能力有所增强。由此，设立金融服务这 一商业模式对 Z公司的现金流量产生了巨大的影响，且将长期作用于 Z公司。 三、三、不同商