广发证券--中材国际：在手订单充足助业绩高增,受益一带一路稳步推进.pdfVIP

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2020-07-21 发布于湖南
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广发证券--中材国际：在手订单充足助业绩高增,受益一带一路稳步推进.pdf

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[Table_Page] 年报点评|专业工程证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入中材国际（600970.SH ）公司评级当前价格 8.14 元在手订单充足助业绩高增，受益一带一路稳步推进合理价值 10.0 元前次评级买入  业绩维持高增，盈利能力提升，负债率逐年下降 [Table_Summary] 报告日期 2019-03-21 公司发布2018 年报，公司2018 年实现营业收入215.0 亿元，同比增长 10.0%，实现归母净利润13.68 亿元，同比增长 40.0% 。分季度看，公司Q1-Q4 分别实现营收同增15%/13%/-8%/17%；归母净利润同增18%/59%/ 33%/38%，业 [Table_PicQuote] 绩增长稳健。公司18年毛利率/净利率分别为18.9%/5.3%，较17年提升3.1/1.2 相对市场表现 pct，公司盈利能力提升主要受益于两材重组带来的业务协同效应。公司 18 年经营性净现金流流出16.2 亿元，公司埃及GOE Beni Suef 项目目前已完工进 1% 度已达91%，明年项目将进入回款期有助改善公司现金流。公司14-18 年资产 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 负债率分别为82%/76%/74%/73%/71% ，负债率连续多年下降。此外，受人民 -9% 币贬值的影响，公司18 年实现汇兑收益 1.3 亿元，较 17 年增加5.2 亿元（17 -18% 年汇兑损失3.9 亿元）。  18Q4 新签订单增速提升，在手订单充足助业绩高增 -27% 根据公司经营数据公告，公司2018 年新签订单 310 亿元，同比减少 14%， -36% 18Q1-Q4 新签订单增速分别为-22%/-25%/-48%/43% ，18Q4 订单增速提升明显。截止 18 年末，公司在手未完工订单444 亿元，在手订单收入比约2.1 倍， -45% 在手订单充足有助于支撑未来业绩高增。工程建设/装备制造/环保分别新签订中材国际沪深300 单 233.3/39.1/32.5 亿元，同比分别变动-10%/5%/32%，工程建设订单增速有所放缓，环保业务订单保持高增。境内/境外分别新签订单 88.4/221.5 亿元，同比分别变动34%/-24%，受中美贸易摩擦影响，境外新签订单增速放缓。另