广发证券--中航电测：主业稳增长,看好军工及新型测控器件成长性.pdf

[Table_Page] 年报点评|仪器仪表Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 中航电测（300114.SZ ） 公司评级 当前价格 10.12 元 主业稳增长，看好军工及新型测控器件成长性 合理价值 11.52 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-03-17 核心观点：  各项主业营收全面实现稳增长，归母净利润增速较快，业绩符合预期 [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司3 月15 日发布2018 年年报，实现营业收入13.88 亿元（同比增 长11.87% ），实现归母净利润1.56 亿元（同比增长20.66% ）。公司主业全 15% 部实现稳增长，航空和军工、应变电测与控制、智能交通、新型测控器件 6% 分别同比增长5.99%、12.79%、13.62%、13.02%，收入占比分别为16.56%、 -3% 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 46.12%、32.30%、5.01%。 -13%  毛利率有所下滑，期间费用管控有效，净利率同比提升0.66pct -22% 受全资子公司汉中一零一高成本产品占比提高、控股子公司上海耀华 -31% 采购进口元器件成本上涨较快等因素影响，公司毛利率同比下滑0.43pct。 中航电测 沪深300 公司销售费用、管理费用、财务费用均略有下降，期间费用受研发费用同 比增长47.11%影响，同比增长6.17%。由于公司费用管控有效，公司净利 率同比提升0.66pct。 [Table_Author] 分析师： 赵炳楠  看好公司航空和军工业务、新型测控器件业务的成长性 SAC 执证号：S0260516070004 报告期内，汉中一零一完成XX 机型七项产品鉴定，七项产品成功配套