广发证券--中航飞机：超额完成营收任务,看好公司长期发展.pdf

[Table_Page] 年报点评|航空装备Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 中航飞机（000768.SZ ） 公司评级 当前价格 17.5 元 超额完成营收任务，看好公司长期发展 合理价值 21 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-03-19 核心观点：  营收超额完成计划任务，归母净利润增速逐年提升 [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司 3 月19 日发布2018 年年报，实现营业收入334.68 亿元（同比 +7.69% ），实现归母净利润5.58 亿元（同比+18.38% ）。报告期内，公司营 29% 收完成年计划的 108.66%，超额完成任务，公司 16-18 年归母净利润增速 18% 分别为3.27%、14.10%、18.38%，逐年提升。 6% 03/18 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19  毛利率下滑1.16pct，净利润增长受益于期间费用同比降低24% -5% 公司航空产品营收占比 97.59%，毛利率同比下滑 1.16pct，净利率基 -16% 本持平。公司净利润增长主要受益于期间费用同比降低 24%，其中销售费 -27% 用同比减少27%，主要系本期销售服务支出减少；财务费用同比减少199%， 中航飞机 沪深300 主要系汇兑收益同比增加；研发费用同比减少51%，主要由于新型涡桨支 线飞机研制项目及其他自筹项目研发投入减少。 [Table_Author] 分析师： 赵炳楠  军民融合协同发展，有望持续受益于公司运营质量提升 SAC 执证号：S0260516070004 公司军机产品成谱系化发展，新机型弥补运力短板，处于加速列装期； 010 民品承担新舟60/新