国金证券--机器人行业周观点：业绩下滑已被预期消化,基本面+主题布局细分龙头.pdf

2019 年 02 月 25 日 证券研究报告 机器人行业研究 买入 （维持评级 ） 行业周报 ) 市场数据(人民币） 业绩下滑已被预期消化，基本面+主题布局细分龙头 市场优化平均市盈率 18.90 国金机械指数 2290.90 沪深300 指数 3520.12 行情一览 上证指数 2804.23 深证成指 8651.20  指数行情：上周国金机器人指数涨幅6.79%，国金机器人核心 20 指数涨幅 5.83%，跑赢机械板块。年初至今国金机器人指数涨幅 20.21% （跑赢机械 中小板综指 8589.21 板块及大盘），国金机器人核心20 指数涨跌幅13.44%。  成交量/额：上周国金机器人指数成交量 7.66 亿股（环比 74.41%），成交额 67.22 亿元（环比47.40%）；国金机器人核心20 指数成交量2.04 亿股（环 2918 比47.35%），成交额22.19 亿元（环比54.21%）。 2751 2584  核心 20 个股表现：上周上涨个股20 只，下跌个股0 只。其中新时达周涨幅 2416 最高，达到7.76% ；智云股份年初至今涨幅最高，达到34.29%。 2249 2082 核心观点 1914  39 家公司发布业绩预告。截至2 月24 日，53 家机器人公司有39 家公司发 6 6 6 6 2 2 2 2 2 5 8 1 布业绩预告。15 家净利润为正增长，12 家净利润负增长，8 家净利润为 0 0 0 1 8 8 8 8 1 1 1 1 负，4 家净利润增长/下滑未定。  业绩下滑主因一：自动化需求下降。预计 2018 年中国工业机器人销量增速 国金行业 沪深300 在 9.9%，相比 2017 年大幅降低。从日本机器人销量数据看，Q3-Q4 也连 续两季度销量下滑。但国产化率从 27.39%增长到 28.60%，2018 年日本对 中机器人出口下滑40%，国产竞争力在提升。 相关报告  业绩下滑主因二：商誉减值等资产减值。上市公司介入机器人业务领域多通 1．《国金机器人周观点0217 ：反弹行情高 过并购方式，2018 年大量并购系统集成标的首当其冲受到需求疲软影响， 涨，机器人板块持续升温》 业绩下滑严重。叠加商誉新规，上市公司对亏损的并购标的计提大额商誉减 2 ．《国金机器人周观点0120 ：2019 年将是 值。另外市场疲软下，企业应收、存货金额较高，计提较大减值准备。共计 国产RV 减速器爆发元年》 13 家企业计提较大额商誉减值/资产减值，占比33%。 3 ．《国金机器人周观点0113 ：机器人新景 气周期开启，5 年市场5640