西南证券--万孚生物：业绩增长强劲,未来成长空间广阔.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月26 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：32.82 元 万孚生物（300482）医药生物 目标价：——元（6 个月） 业绩增长强劲，未来成长空间广阔 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：2018 年实现营业收入16.5 亿元，同比增长44.1% ；实现归母净利润3.1 [Table_Summary] 分析师：朱国广 亿元，同比增长46.1% ；实现扣非后归母净利润2.7 亿元，同比增长49.6% ； [Table_Author] 2019 年一季度实现收入4.5 亿元，同比增长27.6%，实现归母净利润0.7 亿元， 执业证号：S1250513110001 同比增长31.5%，实现扣非后归母净利润0.7 亿元，同比增长40.2%。 电话：021 邮箱：zhugg@  各产品线均呈良好发展势头，慢性病+传染病表现突出：2018 年公司各个产品 分析师：陈铁林 线均呈现良好的发展势头，产品销售结构持有优化，核心产品增长强劲。分产 执业证号：S1250516100001 品看，1）慢性病检测业务收入达4.2 亿元，同比大幅增长81.6%，其中心脑血 电话：023 管疾病检测产品收入3.0 亿元，同比增长 64% 以上，随着基层医疗市场的扩容 邮箱：ctl@ 以及“胸痛中心”建设等政策影响，预计该产品线仍有望继续保持快速增长；2） 炎症因子及传染病检测业务合计收入4.0 亿元，同比增长 31.5%，其中炎症因 [Table_QuotePic] 相对指数表现 子收入 1.8 亿元，其中“限抗”等政策将促进该产品快速稳定增长，传染病检 万孚生物 沪深300 测业务推出唾液艾滋、幽门螺旋杆菌等新品进一步丰富检测内容，后续增长强 10% 劲；3）毒品（药物滥用）检测业务收入2.3 亿元，同比增长23.2%，增长较为 -0% 稳健，海外新市场将拓展成长空间；4 ）优生优育检测业务收入1.3 亿元，同比 -10% 增长5.5%，增长较为平稳，随着产品的升级以及国内市场渠道的拓展，预计该 -21% 业务将继续保持稳健增长。 -31% -41%  高强度研发投入巩固POCT 龙头地位，未来发展空间广阔。公司是国内POCT 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 领域技术平台布局最全、产品线最为丰富的企业，拥有免疫胶体金、免疫荧光、 数据来源：聚源数据 电化学、干式生化仪、化学发光、分子诊断等多个技术平台，产品线包括心脑 血管、炎症、传染病、毒检、优生优育等，市场竞争力突出。公司近几年通过 基础数据