光大证券--宝钢股份2018年8月期货出厂价点评：8月出厂价整体持平,取向硅钢持续强劲.pdf

2018 年 7 月 11 日 宝钢股份（600019.SH ） 钢铁行业 8 月出厂价整体持平，取向硅钢持续强劲 ——宝钢股份（600019.SH ）2018 年 8 月期货出厂价点评 公司简报  ◆八月期货出厂价整体环比持平，少数产品涨价。宝钢股份发布2018 年8 买入（维持） 月期货产品出厂价，公司大多数产品价格环比7 月持平，仅不锈钢厚板上调 当前价/ 目标价：7.61/11.22 元 300 元/吨，部分取向硅钢上调200 元/吨。此前，公司在7 月份上调了大部 目标期限：6 个月 分厚板、热轧、冷系（非汽车板）产品的出厂价，但对汽车板价格做了下调。  ◆近期汽车行业景气度趋弱，或拖累公司汽车板业绩。近期，我国汽车市 分析师 场需求呈现较为疲弱的趋势。2018 年6 月份，我国狭义乘用车销量为168.74 王凯 (执业证书编号：S0930518010004) 万辆，同比下滑3.1%。这有可能会拖累宝钢股份汽车板的价格利润及产销量， 021 公司在7 月份下调了汽车板期货产品的出厂价，8 月份则环比持平，我们预 wangk@ 计公司2018Q3 汽车板业绩或受到影响。 王招华 (执业证书编号：S0930515050001)  ◆取向硅钢价格持续强劲。自2018 年2 月份以来，公司取向硅钢产品的出 021 厂价每月上调幅度均在0~300 元/吨。宝武合并后，宝钢股份取向硅钢产量达 wangzhh@ 90 万吨，市占率较高。2017 年7 月至今，取向硅钢市场价涨幅高达48% ， 而同期国内钢价综合指数仅上涨9%。宝钢股份持续上调取向硅钢出厂价， 市场数据 有望对公司盈利构成利好。 总股本(亿股) ：222.68  ◆龙头钢企业绩内生增长潜力，维持“买入”评级。目前钢铁板块尚缺少 总市值(亿元) ：1694.59 中长期逻辑支撑估值，近期汽车行业景气度趋弱也可能会影响公司汽车板的 一年最低/最高(元) ：6.95/11.48 业绩。但另一方面公司取向硅钢、中厚板价格近期较为坚挺；随着宝武整合 近 3 月换手率：18.55% 进一步深入、湛江钢铁产线进一步优化完善，公司净利润仍有较大的内生增 长潜力。我们维持盈利预测，预测2018-2020 年EPS 分别为1.02 元、1.07 股价表现(一年) 元、1.08 元，维持目标价11.22 元，维持“买入”评级。 80% ◆风险提示：钢价波动风险；武钢、湛江业绩提升不及预期风险；公司经营 58% 不善风险等。 35% 13% 业绩预测和估值指标 -10% 06-17 09-17 12-17 03-18