光大证券--安阳钢铁2018年半年报点评：半年度业绩靓丽,关注取暖季限产.pdf

2018 年 8 月 5 日 安阳钢铁（600569.SH ） 半年度业绩靓丽，关注取暖季限产 ——安阳钢铁（600569.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆2018 年H1 业绩靓丽，靠近预告上限。报告期内，公司实现营业收入 增持（维持） 157.68 亿元，同比增长36.8% ，实现归母净利润10.17 亿元，同比增长 3562% ，靠近之前预告的区间上限。分季度来看，2018 年Q1 和Q2 分别 分析师 实现归母净利1.29 亿元、8.88 亿元，钢材产量分别为163 万吨、233 万 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 吨，可见随着取暖季限产影响的消除，公司钢产量提升明显。 021 ◆全年计划粗钢增产21.4% ，关注采暖季限产。2017 年，安阳市粗钢产 wangzhh@ 量1755 万吨，公司粗钢产量743 万吨，占全市比重42% 。2018 年公司 沈继富 (执业证书编号：S0930518060003) 计划粗钢增长21.39%至903 万吨，上半年约已完成45% 。根据最新发布 021 的京津冀2018 年采暖季初稿，采暖季期间安阳市钢铁产能限产50% ，若 shenjf@ 公司想要完成年度计划产量，则下半年的采暖季限产政策需要高度关注。 市场数据 ◆定增募资降低负债，资本结构有望改善。2018 年5 月14 日，公司发布 总股本(亿股) ：23.94 定增预案，拟向控股股东安钢集团非公开发行股票，募集资金不超过25 总市值(亿元) ：108.67 亿元，将全部用于偿还银行贷款及其他有息负债，目前已得到河南省国资 一年最低/最高(元) ：3.14/5.90 委批复和股东大会通过。若本次定增成功实施，预计每年降低财务费用1.1 近 3 月换手率：162.27% 亿元，资产负债率有望下降7.6 个百分点至71.1%。 ◆现金流表现持续优异，内生增长值得关注。安阳钢铁是为数不多连续5 股价表现(一年) 年自由现金流为正的钢厂，2018 年公司粗钢产量计划增长幅度在国内上 90% 市钢厂居于前列。目前，钢铁行业因唐山限产而造成供给出现一定缩减， 65% 唐山空气质量排名一直垫底，限产政策有望持续，且现在加废钢的性价比 40% 低于取暖季，故下半年钢铁供给压制值得期待。在钢铁行业供给受限的背 景下，像安阳钢铁这样现金流优异且存在内生增长的公司更值得关注。 15% ◆投资建议：维持“增持”评级。基于2018 年上半年公司靓丽的业绩，