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2018 年 8 月 21 日 安德利（603031.SH ）批发和零售贸易 业绩低于预期 ，新开门店拉高费用 ——安德利（603031.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比增长9.34% ，归母净利润同比减少39.36% 中性（维持） 8 月21 日晚，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营收9.14 亿元， 当前价：13.47 元 同比增长9.34% ，实现归母净利润1137.21 万元，折合成全面摊薄EPS 为 0.10 元，同比减少 39.36% ，实现扣非归母净利润 0.09 亿元，同比减少 分析师 46.33% ，业绩低于预期。公司1H2018 归母净利润降幅较大的主要原因是： 唐佳睿 CFA CAIA FRM 1）费用率显著上升，主要原因是新增庐江购物中心，2）家电业态毛利率 (执业证书编号：S0930516050001) 下降0.96 个百分点。 021 tangjiarui@ ◆综合毛利率下降0.13 个百分点，期间费用率上升1.31 个百分点 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 1H2018 公司新增1 家门店，关闭1 家门店。分业态来看，1H2018 公 010 司百货/ 家电/ 超市业务的营业收入分别是2.58/ 1.60/ 4.66 亿元，同比分 wuliang16@ 别增长14.03%/ 1.07%/ 11.47%。1H2018 公司综合毛利率为20.25% ，较 上年同期下降0.13 个百分点。1H2018 公司期间费用率为17.53%，较上年 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 同期上升1.31 个百分点，其中，销售/ 管理费用率分别为13.59%/ 2.85%， sunlu@ 较上年同期分别上升0.99/ 0.32 个百分点，主要原因是新增庐江购物中心 带来的人力成本、水电费、租赁费、折旧费增长。 市场数据 总股本(亿股) ：1.12 ◆自营模式为主，门店集中于安徽中部三四线城市及农村 总市值(亿元) ：15.09 公司经营业态包括百货、超市、家电专业店等，自营模式收入占营收 一年最低/最高(元) ：12.08/36.00 的80% 以上。截至2018 年6 月末，公司在安徽地区拥有46 家门店，其中 近 3 月换手率：114.93% 包括6 家购物中心，主要分布在庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等 县城及其下辖乡镇，营业面积合计 19.20 万平方米。由于公司经营门店集 股价表现(一年) 中在安徽中部三四线城市及农村市场，毛利率提升的难度较大。