光大证券--爱婴室跟踪报告之一：拥抱母婴消费新经济,成就母婴零售第一股.pdf

2018 年 7 月 18 日 爱婴室 （603214.SH ） 拥抱母婴消费新经济 ，成就母婴零售第一股 ——爱婴室（603214.SH ）跟踪报告之一 公司动态 ◆定位国内中高端母婴市场，全品类、多渠道布局的母婴零售龙头企业。 增持（维持） 公司具有优质丰富的产品矩阵，涵盖奶粉类、食品类、棉纺类、用品类、 当前价：56.35 元 玩具类和车床类等六大品类。渠道上以直营门店为主，以电子商务为辅， 形成了立足上海，辐射华东华南地区的区域性营销网络。截至2018 年3 分析师 月20 日，公司拥有190 家直营门店。2017 年公司主营业务收入为16.90 叶倩瑜 (执业证书编号：S0930517100003) 亿元（YoY+17.43%），收入占比93.47% （+2.68pcts）。 ◆万亿市场，零售零散，渠道为王。（1）母婴市场规模从2010 年的10043 yeqianyu@ 亿元增长至2016 年的22276 亿元，年均复合增长率为12.05%，我们预 刘凯(执业证书编号：S0930517100002 计在2018 年母婴行业规模将超过3 万亿。（2）母婴零售行业目前市场格 021 局较为分散，尚未出现全国性的连锁龙头企业；（3）母婴连锁店渠道优势 kailiu@ 明显，有望逐步侵蚀超市和百货的线下市场份额。母婴连锁店市场规模从 唐佳睿(执业证书编号：S0930516050001) 2010 年的439.8 亿元预计增长至2018 年的1843 亿元，复合增长率达 021- 19.61%；根据艾瑞咨询预测，到2018 年母婴连锁专卖店份额占线下渠道 tangjiarui@ 的比例将达51% ，超过其他所有线下渠道总和。 市场数据 ◆品牌优势构筑竞争护城河。（1）公司2005 年开始涉足母婴零售行业， 总股本(亿股) ：1.00 深耕母婴产业十余载，成就华东第一母婴零售品牌；（2）“好地方买好产 总市值(亿元) ：56.35 品，好产品好地方卖”。国内外知名母婴品牌厂商入场，强强联合进一步提 一年最低/最高(元) ：23.94/81.99 升公司渠道品牌力。（3）集中布局与多渠道协同，进一步强化品牌联动效 近 3 月换手率：447.87% 应。线下门店优势强化区域布局。公司在华东地区具有明显的渠道优势。 2015-2017 年，公司在上海的门店数量分别为64、72、75 家，占公司门 股价表现 店总数的40.25%、40.22%、39.68% ，上海门店2017 年平均收入已突破 170% 1300 万元，