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2018 年 8 月4 日 安图生物（603658.SH ） 医药生物 业绩略低于市场预期，磁微粒化学发光保持 50%高增长 ——安图生物（603658.SH ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 公司发布18 年中报，实现收入8.48 亿、归母净利润2.47 亿、扣非净利润 当前价：65.02 元 2.36 亿，分别同比增长45.63%、28.84%、34.85% ，业绩略低于市场预期。 ◆点评： 分析师 季节性因素致Q2 增速回落，业绩略低于市场预期。18H1 非经常性损益同 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021 比下滑较大，扣非净利润仍实现35%较高速增长。受益于流感和并表因素， linxiaowei@ Q1 收入和归母净利润分别增长72%和42% ；而Q2 分别增长27%和26% ， 回落明显，低于市场预期，但我们认为主要是季节性因素导致：1）估计18H1 宋硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021 生化仪业务收入近 1 亿，略有下滑，此为正常波动，预计全年仍能完成业 songshuo@ 绩承诺；2）流感疫情透支二季度业绩，预计微生物和九项呼吸道检验产品 二季度增速回落，但全年仍能实现20%增长；3）17Q2 业绩高基数。 市场数据 预计核心产品磁微粒发光试剂仍保持 50%高速增长，单机产出开始提升。 总股本(亿股) ：4.20 我们估计磁微粒发光试剂18H1 仍保持50% 高速增长，新增装机400 台以 总市值(亿元) ：273.08 上，40%应用于三级医院。且单机产出开始提升，表明公司已经在传染病、 一年最低/最高(元) ：40.78/87.76 肿瘤等主流项目上开始进口替代。在17 年底多个省市降价的情况下，上半 近 3 月换手率：30.19% 年磁微粒试剂毛利率没有下降，证明产品较强竞争力。传统的酶免和板式 总体和去年持平。生化仪约1 亿收入，略有下滑；生化试剂近3000 万收入、 股价表现(一年) 979 万净利润。微生物和代理产品上半年分别实现20%和30%增长。 110% 研发投入继续加码，持续内生高增长动力强劲。公司 15-17 年研发投入占 80% 收入比重分别为9.0%、10.6%和10.5%。18H1 研发投入9100 万元，占收 50% 入 10.7%，继续加码。IVD 产品技术升级周期短，持续的研发投入是内生 20% 增长的根本动力。我们预计18 年公司研发投入将在2 亿以上，收入占比保