光大证券--公用事业与环保行业周报：重视天然气供储销体系建设,土壤污染防治法终落地.pdf

2018 年 9 月 3 日 公用事业与环保 重视天然气供储销体系建设 ，土壤污染防治法终落地 ——公用事业与环保行业周报） 行业周报 公用事业：电力市场化交易继续推进，加速推进天然气产供储销建设 火电：国家发改委日前发布了特级文件《国家发改委关于降低一般工商业目 公用事业：增持（维持） 录电价有关事项的通知》，针对目前8 项降电价措施实施后，尚未达到降低 一般工商业电价 10%的地区，再部署3 项措施，主要仍是电网环节让利。 环保：增持（维持） 我们坚持认为，即便个别地区由于各自特定的原因，向火电行业索取电价空 间，仍不能认为这是普遍、可持续、可推广现象。火电的逆周期属性及其投 分析师 资机会并无变化，在2016-2018 持续“补贴下游”的情况下，当前已走过基本 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 面和估值底部，在宏观偏弱、“去杠杆”延续的背景下，“补贴下游”现象很可 021 wangwei2016@ 能将自动结束并迎来反向过程。电力股的替代效应 （相对配置价值提升）和 逆周期性 （成本敏感性高于电量敏感性）已成为行业核心驱动力，现阶段经 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 济向下概率越高，对于电力行业越为有利。 021 yinzs@ 燃气：8 月22 日的国常会上确定了促进天然气协调稳定发展的措施，主要 仍以构建天然气产供储销体系为核心目标，具体提出了加强管网、储气库、 联系人 接收站等建设，保障天然气供需平衡和有序利用，加大国内勘探开发力度， 黄帅斌 以及用差别化价格政策促进削谷填峰等措施，同时明确“煤改气”要坚持“以 021 气定改”。我们认为，天然气消费增速较大、中美贸易摩擦拟对天然气加征 huangshuaibin@ 关税，均给旺季用气调峰带来一定压力，在此背景下，积极推进天然气产供 储销体系建设，增加LNG 进口，推进国内海上天然气、陆上非常规油气勘 于鸿光 021 探开发工作依然是未来行业的主要方向。该产业链上，上游气源公司、设备 yuhongguang@ 公司，以及具有气源的城燃公司有望从中受益。 行业与上证指数对比图 维持公用事业“增持”评级，火电方面首推盈利弹性较强的行业龙头华能 国际、华电国际，以及受益于发电小时数显著回升的地方火电龙头浙能电 30% 力，建议关注华能国际（H）、华电国际（H）；水电方面推荐国投电力、川 18% 投能源、黔源电力；燃气方面推荐拥有上游气源的城燃公司深圳燃气、新 5% 天然气，关注中集安瑞科（H）。 -8% 环保：土壤污染防治法终落地，水源地专项督查第二轮启动 -20% 04-17 07-17 10-17 01-18 积极的财政政策以及信用的边际放松有助于提升市场的风险偏好以及对政 公用事业 沪深300 府信用能力提升。下一步的关键是通过政策保障、政府增信推动金融机构对 资料来源：Wi