东吴证券--浙江鼎力：国内外营收持续高增长,静待未来臂式高空作业平台放量.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·专用设备 浙江鼎力 （603338） [Table_Main] 国内外营收持续高增长，静待未来臂式高空 [Table_Author] 2018 年08 月21 日 作业平台放量 证券分析师 陈显帆 增持 （维持） 执业证号：S0600515090001 021 投资要点 chenxf@  2018H1 营收7.9 亿元，同比+42%，归母净利2.1 亿元，同比+37%， 证券分析师 王皓 基本符合预期：按区域分：2018H 1 公司境内主营收入 3.0 亿元，同比 执业证号：S0600518030001 +40% ；公司持续加大海外市场，特别是欧美发达地区市场开拓力度， 021 海外实现主营收入4.8 亿元，同比+48% ，增速快于国内。按类型分：上 wangh@ 半年高空作业平台销售共计 12,505 台，同比+54%。其中臂式销售 258 台，同比+ 161%，实现收入8,813 万元，同比+ 138% ；公司募投项目“大 [Table_PicQuote] 型智能高空作业平台建设项目”现已处于厂房建造阶段，预计2019 年 股价走势 建成，投产后可新增3,200 台大型智能高空作业平台，能有效提升公司 浙江鼎力 沪深300 臂式产品的生产能力，助力高端产品市场开拓。剪叉式销售10,274 台， 34% 同比+67%，实现收入6.1 亿元，同比+42% 。报告期内，公司以自有资 26% 金 1,500 万元投资“年产 15,000 台智能微型高空作业平台技改项目”， 17% 目前已进入正常生产阶段，有利于公司进一步提升产能，降低生产成本， 9% 0% 提升盈利能力。 -9% -17%  2018H1 毛利率38.6%，同比-5.3pct，三费费率10.0pct，同比-1.5pct。 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 H 1 综合毛利率下滑明显，因臂式和剪叉式产品的销量增速均大于收入 增速，预测单位产品平均售价降低是削弱毛利率的一个因素。分季度看， 2018Q 1 毛利率37.5%，同比-5.9pct ，Q2 毛利率39.4%，同比-4.9pct ，降 幅缩窄。H 1 三费费率 10.0%，同比-1.5pct，其中销售费用率、管理费用 [Table_Base] 市场数据 率、财务费用率分别为5.2%、6.0%、-1.2%，同比+0.6pct、-0.02pct、-2.1pct， 尤其财务费用率改善明显，主要是汇兑损益和利息收入增加。另外，存 收盘价(元) 51.33