商业零售行业市场前景及投资研究报告：化妆品，新品与社媒助力.pdfVIP

新品与社媒助力复苏，下半年还看Q4 化妆品板块复盘与展望 ｜2020.9.16 中信证券研究部 核心观点 化妆品行业 Q2 快速恢复；Q3 上承618、下启Q4 大促，线上增速有一定压力。 Q4，各公司有望加速推新，叠加十一黄金周、年末双旦、双十一及双十二等大 型电商活动，预计线上将重回高增，线下持续复苏。各公司在多品牌、多品类、 多模式上探索提速，集团化、平台化。 ▍化妆品行业：Q2 快速复苏，Q3 线上增速有一定压力、线下持续复苏，Q4 重点看线 上表现。2020H1，化妆品零售额达3,211 亿元，同比-0.2%，其中Q1 同比-13.1%， Q2 同比+12.9%，7/8 月零售额分别为499 亿/617 亿元，同比+9.2%/19.0%。Q4 借 力十一黄金周、年末双旦、线上大型电商活动，有望重回高增。2020H1，淘宝天猫化 妆品成交额达1,086 亿元，同比+23.5%，7-8 月成交额达341 亿元，同比+16.5%。 分品类看，2020H1，美容护肤/美体/精油品类成交额达771 亿元，同比+33.2%，7-8 月成交额达221 亿元，同比+16.8%。2020H1，彩妆/香水/美妆工具类目成交额达315 亿元，同比+4.9%，7-8 月成交额达120 亿元，同比+16.1%。 ▍化妆品产业链复盘：不同环节受疫情影响分化。从化妆品产业链看：1）疫情对化妆 品生产商及原料商有一定冲击，生产商多通过生产防疫产品对冲疫情影响。2）疫情 对电商服务商影响较小，对线下渠道商冲击较大。3）疫情下，不同品牌增长出现分 化。2020H1 （营业收入口径），丸美品牌约7.5 亿元，同比约+0.2%；珀莱雅主品牌 11.3 亿元，同比-3.7%，彩妆品牌1.4 亿元，同比+251.8% ；上海家化旗下，玉泽同 比高三位数增长，六神同比小个位数增长，佰草集同比-50% ；华熙生物化妆品业务4.5 亿元，同比约+70%。 ▍新品对比：Q4 上新提速，推新侧重各不相同。预计 Q4 加速推新+线上大型电商活 动，将进一步刺激化妆品消费。1）丸美股份：线上推新提速，定位年轻化客群，线下 新品定位高端，原中高端品牌系列的有序出新，预计2020 年新品营业收入贡献约 15%~20%，其中小红笔贡献约5.6%。2）珀莱雅上市公司：紧跟市场热点概念、热 点成分，同时结合海洋护肤概念；从保湿延伸抗衰，从面部品类拓展到眼部，预计2020 年新品营业收入贡献约 20%+。3）上海家化：玉泽主推清痘系列，佰草集主推太极 水、玲珑水，典萃主推冻干瓶。4）华熙生物：润百颜、米蓓尔、夸迪、肌活快速上新， 从补水延伸到多元化功效，品类从次 拓展到水乳膏霜、面膜、个人护理、母婴，不 断完善玻尿酸产品在不同场景的应用。 ▍渠道对比：线上Q2 高增、Q3 有所放缓，Q4 有望重回高增。据测算，1）丸美股份： 2020H1，公司线上实现营业收入4.