苯乙烯2021商品年度报告：探底强势反弹，供应增压.pdfVIP

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2020-12-25 发布于境外
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苯乙烯2021商品年度报告：探底强势反弹，供应增压.pdf

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南华期货研究 NFR 2021 商品年度报告苯乙烯探底强势反弹，供应未来继续增压摘要行情观点：年初疫情带动能化板块整体大幅下挫，苯乙烯库存积压深度探底回到近几年低位，随后进入了较长的震荡蓄势，国庆节后多套装置检修，海外出口回流叠加下游高利润带来的旺盛需求，带动快速去库，现货逼空行情大涨。但随着开工恢复、新装置投产，新的一年供过于求的格局会愈发明显，整体行情预计偏弱震荡回调，利润逐步收窄，波动区间预计在5000-7500。核心逻辑： 1. 非一体化加工利润较高，暂无成本支撑 2. 21 年上半年新装置投产较多，供应压力预期回升 3. 进口窗口略有开启，进口量小幅回升，去库进入末期 4. 下游短期无新增投产，需耐心等待至21 年底 5. 疫苗普及后全球通胀与需求抬升可能引起行情反复操作建议：单边思路以逢高做空为主，浮盈后延长持有时间，谨慎关注部分装置意外可能带来的风险。期权方面可以尝试熊市价差策略或备兑做空策略。风险点：原油在通胀下大幅抬升，局部战争，装置事故 1 2021 年苯乙烯年度报告目录年度行情起伏较大，年末逐渐走弱4 原料供应宽松，加工利润先低后高5 2.1. 原料大幅探底后随原油端回升5 2.2. 苯乙烯加工利润大幅抬升后仍有收窄空间 11 供应集中回落，现货助力抬升12 3.1. 进口窗口持续关闭，带动港口去库12 3.2. 产能扩张延续，远期压力仍然较大15 需求延续偏强，利润收缩挤压年末开工18 4.1. 开工率18 4.2. EPS 19 4.3. PS20 4.4. ABS 22 总结及行情展望24 25 2 2021 年苯乙烯年度报告图表目录：南华能化指数4 ：苯乙烯与能化指数走势5 ：纯苯现货价格6 ：乙烯现货价格6 ：石油苯加工利润7 ：纯苯产量8 ：纯苯进口量8 ：纯苯下游开工率9 ：纯苯港口库存9