二级债基的“财富档案”.docxVIP

目录索引 一、二级债基市场全貌 4 （一）二级债基定义 4 （二）二级债基市场收益特征 4 （三）二级债基市场迎来飞跃式发展 5 二、二级债基整体业绩与权益配置风格 7 （一）结合股债行情评价二级债基整体收益弹性与抗风险能力 7 （二）二级债基的业绩与股票相关资产配置 7 （三）二级债基的业绩持续性分析 12 （四）主要二级债基重仓持股分析 13 （五）主要二级债基基金经理市值-风格分析 15 三、二级债基业绩归因 18 （一）二级债基业绩分解 18 （二）二级债基债券市场业绩归因 22 （三）二级债基股票市场业绩归因 26 四、风险提示 29 图表索引 图 1：债券型基金分类 4 图 2：主动投资债基累计收益率（2010-2020） 5 图 3：主动投资债基季度最大回撤（2010-2020） 5 图 4：各类主动投资债基总规模（2020Q4） 5 图 5：二级债基规模与沪深 300 指数（2010Q1-2020Q4） 6 图 6：二级债基基金份额持有人户数（2010 中报-2020 中报） 6 图 7：二级债基偏股型资产持仓与沪深 300 指数涨跌幅（2010Q1-2020Q4） 8 图 8：二级债基整体业绩分解与股债行情对比图（2020/01-2020/12） 19 图 9：二级债基整体业绩分解与股债行情对比图（2019/01-2019/12） 19 图 10：二级债基整体业绩分解与股债行情对比图（2018/01-2018/12） 19 表 1：三类主动投资债基对比——二级债基适合看好权益市场且期望稳定收益的稳健型投资者 4 表 2：中债新综合财富指数、沪深 300 指数和二级债基指数的业绩和波动（2010- 2020） 7 表 3：10 亿规模以上二级债基股票持仓分类（2020Q4） 8 表 4：二级债基业绩和股票资产持仓 11 表 5：二级债基不同业绩排名分组下的收益持续性 12 表 6：二级债基不同业绩排名分组下的波动率持续性 12 表 7：二级债基不同业绩排名分组下的夏普比率持续性 13 表 8：规模分组下近 3 年业绩排名前 15 二级债基的业绩表现与前三大重仓股（%， 2020Q4） 14 表 9：规模分组下近 3 年业绩排名前 15 基金经理的业绩表现与投资市值-风格偏好 （%，2020Q4） 17 表 10：规模分组下 2018-2020 年业绩排名靠前基金经理的资产配置与业绩分解 （2020Q4） 20 表 11：二级债基债券部分业绩评价因子 22 表 12：规模分组下近 3 年业绩排名靠前二级债基债券部分业绩归因结果（样本区间 2018.1.1-至今） 24 表 13：二级债基股票部分业绩评价因子 26 表 14：规模分组下近 3 年业绩排名靠前二级债基股票部分业绩归因结果（样本区间 2018.1.1-至今） 27 一、二级债基市场全貌 （一）二级债基定义 混合债券型二级基金，简称“二级债基”，属于主动投资债券型基金，是指主要投资于包括国内依法公开发行、上市的国债、金融债、企业（公司）债（包括可转债）、回购等固定收益类金融工具，适当参与二级市场股票买卖和一级市场“打新”的开放式基金。 混合债券型二级基金 混合债券型二级基金 混合债券型一级基金 纯债型基金 被动投资 被动投资 债券型基金 主动投资 数据来源：Wind， 增强指数债券型基金 被动指数债券型基金 二级债基属于中低风险证券投资基金，在保证不低于80%债券资产持仓的基础上，可进行股 增强指数债券型基金 被动指数债券型基金 表 1：三类主动投资债基对比——二级债基适合看好权益市场且期望稳定收益的稳健型投资者 纯债型基金 混合债券型一级基金 混合债券型二级基金 投资标的 不参与股票投资，只投资固定收益类金融工具 （可投资可分离可转债的纯债部分） 除固定收益类金融工具以外，参与可转债及股票增发投资 除固定收益类金融工具以外，适当参与二级市场股票买卖，也参与一级市场新股投资 资产配置 高收益债券组合 高收益债券组合、可转债转股形成的 股票、股票增发 高收益债券组合、权益工具 产品特点 纯债 纯债+可转债+增发股 纯债+可转债+增发股+精选个股 风险特征 低风险 中低风险 中等风险 数据来源：Wind， （二）二级债基市场收益特征 由于各类主动投资债券型基金的资产配置不同，纯债基金、一级债基和二级债基的业绩表现和风险水平有所差异。综合业绩和风险分析，二级债基能在保证较高向上收益弹性的基础上控制回撤风险，近年来表现优异。 从业绩来看，2012年后二级债基的收益一路领跑于其它主动投资债券型基金。根据 w