2021年3月美联储议息会议点评及债市分析.docxVIP

▍ 议息会议结果 利率工具方面，在本次美联储议息会议上，将基准利率维持在 0-0.25%不变的决议得 到所有委员一致同意，美联储重申将维持利率在当前水平直至确信经济度过危机，实现其最大就业和物价稳定的双重目标。超额准备金率（IOER）将维持在 0.1%不变，贴现利率维持在 0.25%不变，继续按兵不动，符合市场预期。 资产购买方面，美联储重申将“在实现委员会的最大就业和价格稳定目标方面取得实质性进展之前”，继续以每个月不低于 800 亿美元的速度购买国债、以每个月不低于 400 亿美元的速度购买 MBS，并根据促进平稳的市场运作、提供宽松金融条件的需要来增持国债和 MBS、购买 CMBS，从而支持信贷流向家庭和企业；继续进行报价利率为 0.00%的隔夜逆回购协议操作，但将每天每方交易限额由“800 亿美元”缩减为“300 亿美元”；继续进行回购操作以支持有效的政策实施，维护短期美元资金市场的平稳运行。 经济预期方面，美联储移除了关于“近几个月来，经济活动和就业的复苏步伐有所放缓，且弱势集中在受疫情影响最严重的部门；需求疲软以及早些时候的油价下跌抑制了通 胀”的表述，将其替换成“在复苏步伐放缓之后，经济活动和就业指标最近有所回升，尽管受大流行病影响最严重的部门仍然疲弱；通货膨胀率继续低于 2%”；重申“经济发展的道路将在很大程度上取决于病毒的传播过程，包括疫苗接种的进展”“总体金融环境维持宽松”等观点；整体上在今年 1 月的议息会议纪要的基础上做出了一定调整。 美联储经济预测与政策利率预测 本次议息会议美联储更新了经济预测与政策利率预测， 是美联储对经济预期概要 （SEP）做出调整后公布的第二次预测结果。预测显示，所有决策者都预计到 2021 年底 联邦基金利率将维持在接近零的水平，有 4 位委员预计将在 2022 年加息，7 位委员预计 将在 2023 年加息。 图 1：2021 年 3 月美联储政策利率预测 资料来源：美联储  图 2：2020 年 12 月美联储政策利率预测 资料来源：美联储 经济前景方面，美联储预期 2021 年 GDP 增长 6.5%，去年 12 月预期 4.2%；预期 2022 年增长 3.3%，去年 12 月预期 3.2%；预期 2023 年增长 2.2%，去年 12 月预期 2.4%；更长周期预计增长 1.8%，去年 12 月预测增长 1.8%。 失业率方面，美联储预期 2021 年为4.5%，去年 12 月预期 5.0%；预期 2022 年为3.9%， 去年 12 月预期为 4.2%；预期 2023 年为 3.5%，去年 12 月预期 3.7%；更长周期预期为 4.0%，去年 12 月预期 4.1%。 通胀方面，美联储预期 2021 年 PCE 通胀率为 2.4%，2022 年为 2.0%，2023 年为 2.1%，更长周期为 2.0%，去年 12 月分别预期为 1.8%、1.9%、2.0%、2.0%；预期 2021年核心 PCE 通胀率料为 2.2%，2022 年料为 2.0%，2023 年料为 2.1%，去年 12 月分别预期为 1.8%、1.9%、2.0%。 图 3：美国经济预测 资料来源：美联储 ▍ 鲍威尔的讲话 美联储主席鲍威尔在当日新闻发布会上表示：经济发展路径很大程度上取决于疫情的发展，由于疫苗接种和财政刺激方面的进展，经济前景更加强劲；正在进行的疫苗接种为今年晚些时候恢复正常生活提供了希望，新冠肺炎新毒株的出现表明疫情仍未结束；强烈承诺将实现通胀和就业目标，但离实现就业和通胀目标还有很长的路要走；货币政策（的制定）应该是为了实现宏观经济目标，只要有需要，美联储将继续提供支持，现在还不是开始讨论缩减购债规模的时候；总体而言，财政政策将帮助我们避免留下“伤痕”；金融环境维持宽松仍十分重要，金融稳定不是针对一个特定的市场。 经济预期方面，鲍威尔表示，经济发展路径很大程度上取决于疫情的发展；经济复苏 是不平衡的；由于疫苗接种和财政刺激方面的进展，经济前景更加强劲；目前正处于一个高度不确定的经济形势下，未来 2 至 3 年内经济状况具有相当大的不确定性；预计今年通货膨胀率的上升将是短暂的；从长期来看，需要投资来提振潜在增长；专注于长期投资是有益的；（当被问及美国和欧元区的分歧）与上次危机后的情况一样，正在经历不同程度的复苏；美国经济复苏正在引领全球经济复苏；（与经济）相关数据应该会很快走强，并在一段时间内保持强劲；美联储政策制定者（对于经济）的预测已被明显上修；预计随着 时间的推移，供应瓶颈会出现并逐渐消除；经济预测的总结不会包括关注的所有方面。 疫情方面，鲍威尔表示，正在进行的疫苗接种为今年晚些时候恢复正常生活提供了希望；新冠肺炎新毒株的出现表明疫情仍未结束；希望欧洲在经济增长和疫苗