2021年分红预估及策略建议.docxVIP

目 录 摘要： 1 一、 分红预估的改进 3 （一）股息率的预估 3 （二）分红时间的预估 3 （三）新股的预估 4 （四）分红预估方案总结 5 二、 2021 年分红预估结果 6 三、 修正后的基差价差 7 （一）基差的修正 7 （二）跨期价差的修正 8 免责声明 10 图目录 图表 1： 成分股近三年股息率最大值-最低值区间分布 ...................................... 3 图表 2： 成分股近三年股息率最大值-最低值区间权重 ...................................... 3 图表 3： 公告法与日期法预估误差中位数 ................................................. 4 图表 4： 2012 至 2019 年公告法预测分除权除息日误差分布.................................. 4 图表 5： 2019 年二级行业股息率分化度高于 2?的行业 ...................................... 4 图表 6： 2019 年二级行业分红时间分化度高于 40 的行业.................................... 5 图表 7： 分红预估方法总结 ............................................................. 6 图表 8： IF 累计分红点数............................................................... 6 图表 9： IH 累计分红点数............................................................... 6 图表 10： IC 累计分红点数............................................................... 7 图表 11： 三大指数历年分红比例 ......................................................... 7 图表 12： IF 当季合约年化折溢价率修正................................................... 8 图表 13： IF 当季合约年化折溢价率月度均值（剔除分红）................................... 8 图表 14： IH 当季合约年化折溢价率修正................................................... 8 图表 15： IH 当季合约年化折溢价率月度均值（剔除分红）................................... 8 图表 16： IC 当季合约年化折溢价率修正................................................... 8 图表 17： IC 当季合约年化折溢价率月度均值（剔除分红）................................... 8 图表 18： IF 当月空头移仓至当季年化成本修正............................................. 9 图表 19： IH 当月空头移仓至当季年化成本修正............................................. 9 图表 20： IC 当月空头移仓至当季年化成本修正............................................. 9 图表 21： 当月移仓至当季合约年化移仓成本（剔除分红） ................................... 9 一、分红预估的改进 分红预估的难点主要有两点：一是对股息率的预估；二是对除权除息日的预估。过去一般使用近几年的均值来预估股息率和除权除息日，但我们注意到 2020 年由于疫情导致除权除息日推迟，使用历史均值预估的除权除息日存在较大的偏差。因此我们希望寻找更精确的方式来预估分红。 （一）股息率的预估 对于经营稳定的传统行业，股息率是比较固定的值；而新兴公司分红比例不稳定，变化较大。公司年报中会披露分红预案，已经发布年报的公司使用年报中披露的分红点数，未发布的使用近三年股息率的均值来预估。 测算沪深 300 成分股近三年股息率最大值减最小值的差值，多数公司的分红比例差值在