食品饮料行业周报：6月份市场不确定性增强，白酒板块配置价值凸显-200601.pdfVIP

[Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 6 月份市场不确定性增强，白酒板块配置价值凸显 食品饮料行业周报 2020 年6 月1 日 报告摘要： [Table_Invest]  6 月模拟组合：泸州老窖 （25%）、顺鑫农业 （25%）、洋河股份 （25%）、燕塘 推荐 维持评级 乳业 （25%）。5 月份，我们的模拟组合综合收益率为+ 11.84%，跑赢中信食品饮料 指数（+9.28%）、上证综指（-0.27%）及沪深300 指数（-1.16%）。  白酒：茅台批价本周窄幅震荡，6 月份白酒板块配置价值将凸显。继上周周内上摸 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 至2400 元高点之后，茅台飞天批价出现30-50 元回调，而本周飞天批价呈现窄幅震 荡走势，在2350-2370 元附近震荡。4 月份之后批价持续回暖，一方面来自于市场配 食品饮料 沪深300 40% 额稀缺；另一方面也来自于疫情好转后市场需求开始逐渐回暖（货币宽松带来的投 资需求以及真实需求叠加，但预计投资需求是主要因素，因为整件和散飞价差正在 20% 快速拉大）。而近期触顶回调，我们认为一方面是经销商层面传言6 月上旬可能打 半年配额的款导致渠道回笼资金需求增加，另一方面也是2400 元价格基本触及年前 0% 水平，市场炒作情绪有所减弱所致。不过我们认为，飞天批价并不存在持续调整的 基础，预计未来走势仍是窄幅震荡为主 （不过集中打款前以及新配额到货前，批价 -20% 或将短期承压），但我们判断下半年仍有再见年内新高的可能。我们认为，茅台批 19-05 19-09 20-01 20-05 价的回升对于茅台股价以及整个白酒板块的情绪来说都具有十分重要的正向意义。 资料来源：wind ，民生证券研究院 我们持续强调——从历史经验来看，Q2 白酒板块取得绝对及相对收益的概率为全 分析师：于杰 年最高，因此我们持续强调白酒正在迎来年内的最佳配置期，尤其是进入6 月份之 执业证号： S0100519010004 后，大盘不确定性将显著增加，白酒相对于食品板块的估值优势将进一步凸显。同 电话： 010 时基本面方面，餐饮情况环比改善也较为明显，4 月餐饮收入降幅已显著收窄，预 计5-6 月下滑将进一步收窄，基本面也在持续环比改善。投资建议：核心推荐高端 邮箱： yujie@ 茅五泸组合，同时建议关注洋河股份、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业等标的。 研究助理：熊航  调味品：近期跟踪厨邦、恒顺、榨菜补库存动作均有望推动 20Q2 有较优异表现。 执业证号： S0100118080028 海天味业：2020 年公司整体销售目标不做调整、经销商任务原则上也不做调整，是 电话： 0755 S010011808