北交所开市一周后，再谈投资逻辑.docxVIP

新三板策略报告 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 4 北证 A 股与沪深：地位一致、流动性相近、业绩增速占优 法律地位：北沪深交易所在法律地位等各方面一致 表 1：三大交易所基础情况对比 北交所 上交所 深交所 设立机构 国务院 国务院 国务院 监督机构 证监会 证监会 证监会 交易所类别 公司制 会员制 会员制 交易方式 竞价交易、大宗交易、协议转让等 竞价交易、大宗交易、协议转让等 竞价交易、大宗交易、协议转让等 所属公司类别 上市公司 上市公司 上市公司 所属公司主要遵循法律 《证券法》等 《证券法》等 《证券法》等 上市规则 注册制 注册制+核准制 注册制+核准制 融资方式 向不特定合格投资者公开发行、定向增 发、可转债等 向不特定合格投资者公开发行、定向增发、可转债等 向不特定合格投资者公开发行、定向增发、可转债等 个人投资者准入要求 50 万，2 年证券投资经验 创业板：10 万，2 年证券投资经验 科创板：50 万，2 年证券投资经验 资料来源： 序号名称施行时间第 序号 名称 施行时间 第 187 号令 《北京证券交 易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法(试行)》 11 月 15 日 第 188 号令 《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法( 试行)》 11 月 15 日 第 189 号令 《北京证券交易所上市公司持续监管办法( 试行)》 11 月 15 日 第 190 号令 《关于修改非上市公众公司监督管理办法〉的决定》 11 月 15 日 第 191 号令 《关于修改非上市公众公司信息披露管理办法的决定》 11 月 15 日 第 192 号令 《证券交易所管理办法》 10 月 30 日 资料来源：证监会， 基本情况：北证 A 股行业结构上三大板块相近，目前仅是体量相对较小， 北证 A 股平均营收 TTM 为 7.3 亿（中位数 3.7 亿），归母净利润 TTM 为 8300 万（中位数为5200 万）：虽然从平均数上比科创板和创业板较低，但中位数差异并没有那么明显，特别是北交所中存在一些大体量的行业龙头，差异就进一步减小。 图 1：各板块营收 TTM 平均情况对比/百万元 图 2：各板块归母净利润 TTM 平均情况对比/百万元 3000 2500 2000 1500 1000 500 0  北证A股 中位数 平均值 2381.671956.451739.45374.8740.3 2381.67 1956.45 1 739.45 374.8 740.3 1 3 0 033.0  300 250 200 150 100 50 0  北证A股 中位数 平均值 266.84147.55114.583.7452.2988.89 266.84 147.55 114.5 83.74 52.29 88.89 0 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 刨去超大市值公司后，北证 A 股和科创板已经较为可比：从分布看，北证 A 股营收规模数量 占比分布最多为 1-5 亿元区间，占比 68%，而科创板占比最高的也是 1-5 亿元，占比也有33%，创业板占比最高的则提升至 5-10 亿元，占比 30%。而营收 TTM 达到 50 亿元以上的公司比例，北证 A 股为 3%，科创板为 5%，创业板为 8%。 图 3：各板块营收 TTM 分布对比 资料来源：Wind， 注：数据截至 2021 年 11 月 19 日，下同 图 4：北证 A 股营收 TTM Top10 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 营收TTM/百万元 8607.42 8607.42 6598.35 3432.35 2865.46 2761.41 2712.61 2567.62 2148.78 1445.30 972.17 贝特瑞 颖泰生物 同力股份 长虹能源 翰博高新 德众汽车 球冠电缆 连城数控 拾比佰 禾昌聚合 资料来源：Wind， 归母净利润方面，北证 A 股多数处于 0.3-0.7 亿元区间，合计占比 58%，而创业板和科创板则主要处于 1-3 亿元区间。 图 5：各板块归母净利润 TTM 分布对比 资料来源：Wind， 图 6：北证 A 股归母净利润 TTM Top10 1400 1200 1000 800 600 400 200 0  1230.67  400.49 360.45 345.17 归母净利润TTM/百万元 246.23 232.46  153.71 132.93 105.87 97.24 贝特