高教行业展望2022，政策东风下把握高教低估值机会.docxVIP

高教行业跟踪报告 高教行业跟踪报告｜2021.11.24 PAGE 1请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ▍ 展望 2022，高教基本面持续优异，增长确定性强 2022 年消费投资占优，高教为消费最具确定性细分板块之一 消费板块是 2022 年重要的投资主线。根据策略团队报告《A 股市场 2022 年投资策略—蓝筹归来》（2021-11-8），优质蓝筹是贯穿 2022 年的投资主线，而消费板块在上半年蓝筹崛起和下半年景气修复的背景下，有望全年占优。 高教行业经营稳定，是消费行业中最具确定性的细分板块之一。高教行业商业模式稳定，在学校未出现重大变化下，学额和学费不会出现大幅波动，且伴随近两年高职和专升 本扩招，学额稳步增长。从需求来看，中国高等教育资源的稀缺性（2020 年中国高教毛入学率为 54%）为学校报到率提供了充分的支撑。因此，我们认为在整体消费需求缓慢恢复，上游涨价的背景下，高教是消费行业最具确定性的细分板块之一。 图 1：高教板块商业模式稳定，业绩具备高确定性 资料来源： 营利性选择有望加速推进 过去民办高教分类管理推进缓慢，引发市场对于高教营利性选择不确定性的担忧，我们认为营利性选择无论是从政策上还是从实操上不存在障碍，伴随各地选择时点渐近，整体进度有望加速。 政策明确高教选择营利性没有障碍。2021 年 5 月，《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》正式出台，彻底禁止义务教育阶段学校的营利性选择和关联交易，但是对高等教育阶段学校没有过多限制，意味着高等教育学校选择营利性没有政策障碍。 我们认为实操层面营利性选择亦无需担忧，且各地选择时点渐近，后续推进有望加速。 上海地区已经有学校顺利选择营利性。2020 年至今，上海工商外国语学院、上海建桥 高教行业跟踪报告｜ 高教行业跟踪报告｜2021.11.24 PAGE 2请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 学院（隶属于上市公司建桥教育）先后成功转设成为了营利性高校，为其他地区树立了可参照的营利性高校转设案例；2）安徽、湖北已有新设的营利性高职。2021 年，安徽宿州航空职业学院有限公司、湖北孝感美珈职业学院有限责任公司顺利成立，二者均为新设营 利性大专学校，虽然安徽、湖北暂未对省内存量高校进行营利性转设，但是新设营利性高校的顺利成立也或意味着两省对于高等院校选择营利性持开放态度；3）各地选择时点渐近，进度有望加快。除了辽宁、甘肃等 6 个省份未明确营非选择时点外，其余地区均给出 营非选择的过渡期及时间点。上海选择时间最早，且已经完成选择。大部分省份如四川、江西等均需要在 2022 年 9 月/年底前完成营利性登记。过去许多地区由于相关配套政策不够清晰（税率、资产清算等），分类登记进度有所放缓，而伴随上海案例的出现以及选择时点的临近，我们认为营利性选择推进有望加速。 表 1：各地营非选择时间渐近 地区 截点 各地《实施意见》中关于过渡期的描述 现有学校的举办者应当在 2018 年 12 月 31 日前，向主管部门提交关于学校办学属性选择的书面材料，未按 期提交材料的学校不得转设为营利性民办学校。选择登记为非营利性民办学校的，应当在 2019 年 12 月 31 上海2018/12/31 上海 2018/12/31 应当由学校组织进行财务清算，依法明确资产权属，按照国家和本市规定缴纳相关税费，重新办理法人登记 手续，继续办学。其中，主要实施高等学历教育的学校，应当在 2021 年 12 月 31 日前完成上述工作；其他 学校应当在 2020 年 12 月 31 日前完成上述工作。 湖北 2020/9/1 原则上须在 2020 年 9 月 1 日前完成分类登记。 四川 2020/9/1 现有民办学校的举办者应当在 2020 年 9 月 1 日前，向主管部门提交关于学校办学属性选择的书面材料，未 按期提交材料的学校不得选择为营利性民办学校。选择为非营利性民办学校的，应当在 2021 年 9 月 1 日前 完成相关手续。选择为营利性民办学校的，其中实施高等学历教育的民办学校，应当在 2023 年 9 月 1 日前 完成登记手续；其他学校应当在 2022 年 9 月 1 日前完成登记手续。2016 年 11 月 7 日至 2017 年 9 月 1 日 批准设立的民办学校，参照现有民办学校进行分类登记。 江苏 2020/12/31 云南 2021/11/7 海南 2022/8/31 河北 2022/9/1 陕西 2022/9/1 对 2017 年 9 月 1 日前经批准设立的民办学校，可自主选择为非营利性或者营利性民办学校，原则上在 2020 年 12 月 31 日前完成分类登记，