北交所专题系列之一：星火燎原.docxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 PAGE 5 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 PAGE 5 一、北交所设立背景及规则解读 北交所设立时间线 2021 年 9 月 2 日，习近平总书记在 2021 年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布， 将“深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业的主阵地”。短短 2 个月内， 北交所从注册成立，到基础制度构建并逐步完善，再到 11 月 15 日正式“开门迎客”，81 家公司首批挂牌上市，推进的速度之快体现了北交所对扶持中小企业创新的重要战略地位。北交所的成立也是资本市场的一座里程碑，将与沪深交易所一齐为资本市场注入新的活力。 图 1：北交所推进效率高且紧凑 宣布设立北交所习近平总书记在 2021 年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布，将“深 宣布设立北交所 习近平总书记在 2021 年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上宣布，将“深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业的主阵地” 9 月 3 日 北交所公司注册成立 北交所采取公司制，由全国中小企业股份转让系统有限责任公司 100 持股9 北交所采取公司制，由全国中小企业股份转让系统有限责任公司 100 持股 9 月 17 日 月 25 日、 月 9 日 基础制度安排公开征求意见 证监会以精选层各项制度为基础，就北交所上市发行规则、会员管理规则、再融资、重大资产重组等公开征求意见 证监会以精选层各项制度为基础，就北交所上市发行规则、会员管理规则、再融资、 重大资产重组等公开征求意见 理业务指南 放宽投资者门槛，个人投资者准入门槛为前 20 个交易日日均资产大于 50 万元；机构投资者则无准入门槛 参测机构分别为全国股转公司，北交所，中国结算，深证通，中证指数，各证券公司、信息商、基金公司 参测机构分别为全国股转公司，北交所，中国结算，深证通，中证指数，各证券公司、信息商、基金公司 首批将有 81 家上市公司，包括 首批将有 81 家上市公司，包括 71 家精选层平移的挂牌公司及 10 家来自创新层的新股。 发布正式发行上市等主要制度规则 初步构建了北交所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制度体系，明确了基础制度的生效日期为 11 月 初步构建了北交所发行融资、持续监管、交易所治理等基础制度体系，明确了基础制度的生效日期为 11 月 15 日 北交所正式开市 数据来源：北交所官网， 北交所设立的意义 进一步深化新三板改革 2012 年证监会宣布扩大非上市股份公司股份转让试点，同年 9 月 20 日，全国中小企业股份转让 系统正式登记注册。2013 年 1 月 16 日，新三板正式揭牌运营，随后逐步扩容，走向全国。2016 年，新三板正式发布创新层挂牌公司名单，对挂牌公司实施分层管理。2019 年，证监会宣布全面推进“新三板”改革，设立“精选层”，并建立转板机制，在“精选层”挂牌满一定期限的企业如符合交易所上市条件和相关规定，可以直接转沪深交所上市。除“精选层”外，“创新层”以及“基础层”的公司仍面临融资难的问题，每日成交金额显著低于“精选层”。北交所的成立将进一步深化新三板改革，在新三板连续挂牌满 12 个月的创新层挂牌公司，如符合条件，也可在北交所上市， 让“创新层”的公司有机会得到市场更多的关注。 图 2：自精选层设立以来，成交金额显著高于创新层以及基础层 400,000 350,000 成交额（万元）300,000 成交额（万元） 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2020-07-27 2020-09-08 2020-10-28 2020-12-09 2021-01-21 2021-03-11 2021-04-23 2021-06-09 2021-07-22 2021-09-02 2021-10-25 精选层 创新层 基础层 数据来源：全国中小企业股份转让系统官网， 2012年2013年2014 2012年 2013年 2014年 2016年 2019年 2020年 2021年 2月26日，新三板转板上市制度正式出台 9月2日，习近平总书记宣布北交所成立 4月17日，公募基金投资新三板政策正式落地 7月27日，精选层正式设立并开市交易 11月1日，允许QFII/RQFII参与新三板投资 10月25日，证监会正式启动全面深化新三板改革 6月24日，全国股转公司首次发布创新层挂牌公司名单，对挂牌公司实施分