百果园招股书梳理.docxVIP

百果园：国内高品质水果连锁运营龙头 成长历程：创业 20 载，线下门店超 5000 家 公司于 2001 年在深圳成立，主打高品质水果切入零售端并且逐步拓展至生鲜品类，基于线下门店为基础进行全渠道会员运营，截至招股书公布日，在全国拥有 5351 家门店，遍布全国 22 个省市及超过 130 个城市，是国内第一大水果 零售商。公司 19-21 年营收由 89.8 亿元增长至 102.9 亿元，复合增速为 7%。 具体来看，公司发展分为以下几个阶段： 2001-2011：探索期，强化前端品牌打磨，推行加盟。2008 年将门店发展到 100 多家，2011 年成立十周年时，探索出带有激励性质的半直营模式，鼓励内 部员工加盟百果园，开始建立三个标准体系、培养重点性人才。 2012-2019：加速成长期，首建水果分级体系，模式跑通加速展店。2013 年公司率先建立并推出以口感为导向的水果品质分级体系，基于品质做定价体系维度的溢价。2015 年门店扩张突破 1000 家，2019 年突破 4000 家；2015 年获得天图资本、广发信德、等 A 轮融资， 2019 至今：推出“熊猫大鲜”进军生鲜，线上加快发力。品类开拓方面，公司 于 2020 年推出线上生鲜品类“熊猫大鲜”。渠道开拓方面，伴随流量碎片化， 公司先后推出 APP、小程序以及其他电商平台发展线上业务，截至 2021 年，百果园总订单数超过 2.9 亿单，其中线上渠道的订单占比约为 23%，线上月活会员数超过 700 万名。 图表 1：百果园发展历程 年 年份 事件 2 0 0 1 年 公司在中国深圳成立 2 0 0 2 年 首家「百果园」门店在中国深圳开业 2 0 0 8 年 「网上百果园」上线，进一步拓展网络销售渠道，线下门店发展至1 0 0 多家 2 0 0 9 年 正式推出「三无」退货服务标准 2 0 1 3 年 率先于国内建立并推出以口感为导向的水果品质分级体系 ，门店突破3 0 0 家 2 0 1 6 年 手 机 A P P 「 百 果 园 」 正 式 上 线 ， 开 启 全 新 水 果 电 商 业 态 ， 门 店 突 破 1 0 0 0 家 2 0 1 7 年 线上采购交易平台上线，打造行业级供应商交易平台 收购「果多美」商标，实现多渠道品牌运营 2 0 1 9 年 推出百果园大生鲜战略，将业务扩展至生鲜零售 ，门店突破4 0 0 0 家 2 0 2 0 年 推出「熊猫大鲜」，作为本公司其他新鲜食品的品牌名 荣获商务部、中国人民银行、中国证监会等联合授予全国农业产业化龙头企业称 荣获商务部、中国人民银行、中国证监会等联合授予全国农业产业化龙头企业称号 线 下 包 括 5 3 5 1 家 门 店 ， 遍 布 中 国 2 2 个 省 市 1 3 0 多 个 城 市 2 0 2 1 年 来源：公司公告， 图表 2：百果园 2019-2021 营业收入及增速 图表 3：百果园 2019-2021 净利润及增速 105 100 95 90 85 80  89.8 收入（亿元） yoy（右轴） 102.9 16.2% 88.5 -1.4%  20% 3 15% 3 2 10% 2 5% 1 0% 1 -5% 0 净利润（亿元）  2.5yoy 2.5 yoy（右轴） 2.3 0.5 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 2019 2020 2021 2019 2020 2021 公司公告， 公司公告， 管理层股权架构：创始人持股 25.6% 创始人为实控人，管理层运营经验深厚。公司创始人余总为实控人，发行前直 接拥有公司股权 25.6%。余总与其夫人徐总共同通过控制深圳惠林、宏愿眷果、恒义利投资对公司进行间接控制，公司其他高管具备在水果种植、贸易供应链 以及电商的运营经验。 图表 4：董事、监事及高级管理层成员的主要资料 来源：公司公告， 图表 5：公司股权架构 来源：公司公告， 行业：万亿鲜果市场，前端效率革新品质分级构建产业链溢价 规模驱动力：消费升级下高品质增值需求 高品质需求是重要驱动力，水果专渠线上化构成渠道变迁主方向。伴随中国 经济的增长带动人均可支配收入不断提升，在满足个人基本需求后，消费者的 关注点从过往的“吃得饱”转向了如今的“吃得好”、“吃得健康”。随着城镇化 的深入，中国三线及以下城市居民的消费升级速度和消费能力增长步入快车道。 根据弗若斯特沙利文，16 年到 21 年国内水果零售市场规模从 0.8 万亿元提升至 1.2 万亿元，复合增速 8.2%。从渠道分布角度，电商、水果专营渠道占比稳步提升，农贸市场、夫妻店占比呈下降趋势。 图表 6：中国水果零售额（人民币十亿元） 图表 7：中