磷化工行业深度报告.docxVIP

一、磷矿石成为稀缺资源，景气度持续大幅向上 磷化工上游为磷矿石，中游为黄磷、湿法磷酸和热法磷酸，下游为各种含磷终端产品。磷化工产业以磷矿石为基础原料，磷矿石通过湿法工艺加工得到湿法磷酸，可直接用于制备磷酸一铵、磷酸二铵等普通肥料；磷矿石通过热法工艺加工得到黄磷，可进一步制得热法磷酸，热法磷酸和湿法净化磷酸纯度更高，可用于制备各种工业磷酸盐、食品级磷 酸盐和新型肥料等产品；三氯化磷、五氯化磷等中间体可用于制备草甘膦、六氟磷酸锂等产品，磷化工终端产品广泛应用于农业、食品工业、精细化工、水处理剂、医疗、电子和新能源等众多领域。磷石膏是湿法磷酸工艺中产生的固体废弃物，其成分主要是二水硫酸钙，含有磷酸及其盐、氟化物、有机物等三大类杂质，其中可溶性的含磷或含氟物质会腐蚀设备，降低石膏强度，故在综合利用前需要进行预处理，但由于预处理过程能耗高、设备投资大、有害杂质难以去除，磷石膏的污染防治与资源化利用成为行业瓶颈，但也促进了我国磷化工行业有序发展。 图 1：磷化工上下游产业链图 资料来源：智研咨询、 全球磷矿资源集中于摩洛哥和西撒哈拉地区，国内磷矿资源集中于云贵鄂三省。含磷物质主要以磷酸盐形式存在于自然界中，地壳中含磷矿物大约有 120 种，由于成矿原因不同，磷矿的组成、结构和杂质含量也不同，其物理和化学性质相差较大。天然磷矿按照矿石成因可分为磷灰石和磷块岩两大类，主要成分都是氟磷酸钙（Ca5F(PO4)3）。 全球磷矿石基础储量约 670 亿吨（可用于商业生产的磷矿），其中摩洛哥和西撒哈拉地区磷矿石基础储量 500 亿吨，全球占比约 75%；中国磷矿石基础储量 32.4 亿吨，全球占比约 5%，位居全球第二。 我国磷矿资源主要分布在湖北、云南、贵州、湖南和四川五省，磷矿保有储量全国占比超过 80%，其中，湖北磷矿储量为 63.4 亿吨，占比 29.4%，位居全国第一，其次是云南、贵州分别占比 18.6%、16.6%。 图 2：全球磷矿石基础储量分布 图 3：中国磷矿资源储量分布 2?3? 2? 3? 2? 3? 2? 2? 6? 5? 75? 18.8 29.4 7.4 9.3 18.6 16.6 摩洛哥和西撒哈拉 湖北 中国 云南 阿尔及利亚 贵州 叙利亚 湖南 南非 四川 约旦 其他 俄罗斯 资料来源：USGS、 资料来源：中华产业网、 我国磷矿资源具有总量大、平均品位低和开采难度大的特点。 磷矿以五氧化二磷(P2O5)的含量来划分品位，含量越高则品位越高，生产中使用的磷矿以富矿为佳。我国磷矿整体品位仅为 17%，可采储量的平均品位也仅有 23%，远低于 30%的全球平均水平，其中 P2O5 含量小于 20% 的较低品位磷矿占比约 60%，含量大于 30%的 I 级磷矿储量仅占比 9.4%。 我国中低品位胶磷矿占比较高，由于矿石嵌布粒度较细，含有较多有害物质，因此选矿成本高，同时我国磷矿床呈倾斜至缓倾斜，为薄至中厚矿层，导致开采损失率高、贫化率高、采矿难度大。经过多年的高强度开发，优质磷矿资源大量消耗，难以满足开发利用要求，因此开发利用中低品位磷矿资源将成为破解行业发展困境的关键。 P2O5 含量资源储 P2O5 含量 资源储量（亿吨） 比例 P2O5 储量（亿吨） 比例 I 级磷矿 30% 16.6 9.42% 5.3 16.72% II 级磷矿 25%-30% 21.2 12.02% 5.7 17.98% 20%-25% 27.3 15.48% 6.1 19.24% III 级磷矿 15%-20% 60.1 34.09% 10.5 33.12% 10%-15% 21.9 12.42% 2.9 9.15% 低品位磷 5%-10% 4.8 2.72% 0.4 1.26% 矿 2%-5% 24.4 13.84% 0.8 2.52% 资料来源：前瞻研究院、 近几年全球磷矿石产量总体下降，中国磷矿石产量持续下降后大幅反弹。2020 年全球磷矿石产量 2.23 亿吨，同比下降 1.8%，近五年全球磷矿石产量总体呈下降趋势。中国是全球第一大磷矿石生产国，2020 年国内磷矿石产量约 8200 万吨，较 2016 年下降 43.4%，全球产量占比下降至 36.74%，近年来在环保安全和限产政策下我国磷矿石产量大幅下降。2021 年国内磷矿石产量 1.03 亿吨，同比增长 25.4%，主要是国内疫情防控成效显著及下游需求提升，磷矿石行业景气度上行，国内磷矿石生产企业开工率明显提升。 图 4：近几年全球磷矿石产量及中国占比 图 5：近几年中国磷矿石产量及增速 300 250 200 150 100 50 0 产量（百万吨） 中国占比（%） 2016 2017 2018 2019 2020  60%