纺织服装行业2021及2022年一季度综述.docxVIP

纺织服装板块：21 运动服饰户外带动板块上涨，22Q1受疫情影响板块承压 受益于新疆棉事件下消费者对本土品牌热情高涨以及疫情较 2020 年相比得到控制， 2021 年纺织服装板块营收利润重回正增长，行业呈现时序结构性变化。我们选取申万纺服行业标的叠加港股李宁、安踏、特步作为纺服板块研究对象，2021 年纺织服饰板块整体收入 5664.83 亿元，同比 2020 年增 42.96%，较 2019 年同比提升 15.96%，营收回归正增长；2021 年纺织服装板块整体利润为 401.25 亿元，同比 2020 年提升 167.19%，同比 2019 年提升 199.24%，利润增长亮眼。 从服装社零增速来看，2021 年纺服行业呈现时序结构性变化，上半年服装社零增速亮眼，主要因为同年 3 月份新疆棉事件下国人对本土品牌热情大幅上升带动消费叠加疫情较 2020 年大幅好转，但从下半年开始服装社零同比下降转负，主要是因为全国各地疫情反复以及汛情和暖冬影响。 2022 年 3 月份开始疫情形势严峻，导致一季度行业承压。从服饰社零增速来看， 2022 年 1-2 月服饰社零增速为 4.8%，同比 2019 年提升 3pcts，但是 3 月份国内疫情形势严峻，深圳、上海等多地进行封控，导致增速转负达-12.7%。 图 1：2016-2021 纺服板块收入及增速 图 2：2016-2021 纺服板块利润及增速 总收入（亿元） yoy 归母净利润合计（亿元） yoy 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5,664.83 4,885.304,068.094,193.543,962.653,258.54 4,885.30 4,068.09 4,193.54 3,962.65 3,258.54 60% 40% 20% 0% -20% -40% 600.00 400.00 200.00 0.00  2016 2017 2018 2019 2020 2021 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% Wind，； Wind； 图 3：2019-2022Q1 纺服社零增速 20 2019 2020 2021 2022 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 60 40 20 0 (20) (40) (60) Wind，； 我们 我们选取纺服子板块中的龙头企业进行分析，纺服行业分化明显，2021 年运动服饰继 续领跑，户外异军突起，女装承压。①2021 年营收增速：运动服饰（yoy+40.95%）户 外（ yoy+37.22% ） 家纺（ yoy+17.74% ） 纺织制造（ yoy+16.81% ） 女装 （yoy+16.31%）男装（yoy+11.65%）;②2021 年利润增速：户外（yoy+94.17%）运动服饰（yoy+71.41%）男装（yoy+23.48%）家纺（yoy+19.55%）纺织制造 （yoy+3.77%）女装（yoy-6.55%）； 2022 年一季度户外持续靓丽，男装女装业绩承压，纺织制造逐步恢复。①2022Q1 收入增速：户外（yoy+39.93%）纺织制造（yoy+20.83%）家纺（yoy+3.7%）女装 （yoy-4.51%）男装（yoy-5.21%）；②2022Q1 利润增速：户外（yoy+45.94%）纺织制造（ yoy+16.12%） 家纺（ yoy+7.36%） 女装（ yoy-21.26%） 男装（ yoy- 29.33%）。 YOY（21Q1）归母净利润YoY YOY 收入 YOY（2020） （2019） YOY （21Q1） 归母 净利 润 YoY YOY 收入 YOY （2020） （2019） （亿元） （21Q1） 归母净利 润（亿 元） 收入 YoY YOY （亿元） （2020） （2019） 公司 板块 2022Q1 2021 年 李宁 226.67 56.55% 63.31% 40.11 136.14% 167.55% — — — — 运动 安踏体育 494.35 38.84% 45.71% 77.20 49.55% 44.46% — — — — 服饰 特步国际 100.63 22.58% 22.55% 9.08 77.05% 24.83% — — — — 合计 821.65 40.95% 46.67% 126.39 71.41% 66.94% — — — — - -6.44% -49.67% -23.07% -21.26% 1.90 0.47 1.50 3.88 -7.74% 17.20% -9.09%