环保行业2021年报及2022年一季报业绩综述.docxVIP

环保行业：2021 年业绩保持增长，2022Q1 业绩承压 申万环保行业指数主要包括大气治理、水务及水治理、固废治理、环保设备、综合环境治理五个子板块，涵盖 102 家环保行业上市公司，能够较为全面、准确地反映环保行业 2021 年全年和 2022 年第一季度业绩情况。 2021 年 经营业绩方面，环保行业整体实现营业收入 3097.92 亿元，同比增长 20.88%；实现归母净利润 235.52 亿元，同比增长 31.68%；实现扣非归母净利润 169.08 亿元，同比增长 15.99%。环保行业营收、归母净利润及扣非归母净利润均实现同比增长。 图 1：2017-2021 年环保行业营收及同比增速 数据来源：iFind， 图 2：2017-2021 年环保行业归母净利及同比增速 图 3：2017-2021 年环保行业扣非归母净利及同比增速 数据来源：iFind， 数据来源：iFind， 具体的业绩增速排序方面，营收增速高低排序是固废治理（29.47%）水务及水治理 （21.85%）环保设备（13.52%）大气治理（10.97%）综合环境治理（10.79%）；归 母净利润增速高低排序是大气治理（284.91%）固废治理（87.93%）水务及水治理 （13.74%）环保设备（-3.35%）综合环境治理（-442.86%）；扣非归母净利润增速高低排序是大气治理（174.59%）固废治理（61.42%）水务及水治理（2.13%）环保设备（-16.85%）综合环境治理（-223.32%）。 图 4：2021 年各板块营收增速排序 图 5：2021 年各板块归母净利润增速排序 数据来源：iFind， 数据来源：iFind， 盈利能力方面，2021 年环保行业毛利率为 25.16%，同比减少 2.12 个百分点；净利率为 8.10%，同比增加 0.53 个百分点；净资产收益率为 6.43%，同比增加 0.89 个百分点；扣非净资产收益率为 4.62%，同比增加 0.10 个百分点。 图 6：2017-2021 年环保行业毛利率及净利率 图 7：2017-2021 年环保行业 ROE 及扣非 ROE 数据来源：iFind， 数据来源：iFind， 子板块毛利率高低排序是水务及水治理（29.88%）固废治理（24.40%）环保设备 （23.24%）大气治理（19.62%）综合环境治理（17.83%）；净利率高低排序是固废治理（12.63%）水务及水治理（10.87%）环保设备（7.24%）大气治理（4.41%）综合环境治理（-20.40%）。 图 8：2021 年各板块毛利率排序 图 9：2021 年各板块净利率排序 数据来源：iFind， 数据来源：iFind， 2022Q1 经营业绩方面，环保行业实现营收 654.33 亿元，同比增长 8.15%；实现归母净利润 55.37亿元，同比下降 15.79%；实现扣非归母净利润 50.69 亿元，同比下降 12.74%，利润端表现不及营收端。 图 10：2018Q1-2022Q1 环保行业营收及同比增速 数据来源：iFind， 图 11：2018Q1-2022Q1 环保行业归母净利润及同比增速 图 12：2018Q1-2022Q1 环保行业扣非归母净利润及同比增速 数据来源：iFind， 数据来源：iFind， 具体的业绩同比增速排序方面，营收增速高低排序是大气治理（31.55%）环保设备 （20.97%）水务及水治理（9.63%）综合环境治理（5.57%）固废治理（-4.60%）；归母净利润增速高低排序是环保设备（32.11%）水务及水治理（-14.22%）固废治理 （-20.53%）大气治理（-36.51%）综合环境治理（-94.09%）。2022Q1，多地疫情持续散发，疫情因素对环保工程企业、环保运营企业影响较为明显，以设备生产业务为主的企业受到的影响相对较小。 图 13：2022Q1 各板块营收增速排序 图 14：2022Q1 各板块归母净利润增速排序 数据来源：iFind， 数据来源：iFind， 盈利能力方面，2022Q1 行业毛利率为 26.18%，同比减少 1.67 个百分点；净利率为 8.94%，同比减少 2.72 个百分点；净资产收益率为 1.44%，同比减少 0.46 个百分点；扣非净资产收益率为 1.32%，同比减少 0.36 个百分点，盈利能力下降。 图 15：2018Q1-2022Q1 环保行业毛利率及净利率 图 16：2018Q1-2022Q1 环保行业ROE 及扣非ROE 数据来源：iFind， 数据来源：iFind， 综上所述，2022Q1 环保行业利润端表现不及营收端，且盈利能力下降，我们认为，一方面因为 2022Q1 全国多地疫情持续散发