债券市场研究：资产证券化双周报.docxVIP

（一）市场动态 证监会支持公募基金设立子公司从事公募REITs等业务。证监会近日发布《关于加快 推进公募基金行业高质量发展的意见》（后文简称《意见》），对公募基金设立子公司进 行公募REITs投资，提出了积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打 造行业良好发展生态等要求，并表示将不断提升监管转型效能。具体来看，培育专业资产 管理机构方面，《意见》明确支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能力适配的基金管 理公司设立子公司，专门从事公募REITs、股权投资、基金投资顾问等业务，提升综合财 富管理能力，同时也要求基金公司切实提升治理水平、壮大公募基金管理人队伍、强化长 效激励约束机制。强化专业能力建设方面，《意见》指出要着力提升投研核心能力、持续 强化合规风控能力、积极鼓励产品及业务守正创新，积极推动公募REITs等创新产品发展。打造行业良好发展生态方面，《意见》提出了着力提高投资者获得感、不断强化行业合力、积极践行社会责任等要求，并特别强调提高中长期资金占比。此外，《意见》在提升监管 转型效能方面，表示要强化行业基础设施建设，稳步拓展沪深交易所基金通平台业务功能，为场外投资者投资公募REITs等场内基金提供补充性渠道。公募REITs自首次发行以来即受 到了资本市场的广泛关注，监管近两年数次出台政策或进行窗口指导，维护公募REITs市 场的稳定发展。作为金融和产业、资本市场和实体经济结合密切的金融工具，公募REITs 核心是长期的资产管理和运营管理，本次《意见》提出公募基金设立子公司专门从事公募 REITs等业务，并特别强调提高中长期资金占比，在公募REITs供给即将增加的背景下，有 助于为市场引入专业的长期化资金，减少市场波动，引导公募REITs市场的长期良性发展。 （二）发行情况1 ? 全市场 2022年4月11日-2022年4月29日，全市场共发行105期资产证券化产品（合计发行资产支持证券259支），发行规模共计1401.55亿元。从发行成本来看，本期以小额贷款、有限合伙份额、保理融资为底层资产的产品平均发行利率较高。具体来看，1年期以下产品中以个人消费贷款为基础资产的产品发行利率较低、小额贷款利率较高，1年-3年产品中以个人汽车贷款为基础资产的产品发行利率较低、有限合伙份额利率较高，3年-5年产品中以融资租赁为基础资产的产品发行利率较低、其他收益权利率较高。 表1：不同基础资产类型产品发行成本 期限 基础资产类型 支数 1 数据来源：CNABS 网站，wind，整理 票面利 率最小值(%) 票面利 率最大值(%) 票面利率均值 (%) 1 年期以下 补贴款 4 2.50 2.90 2.70 不良资产重组 2 2.70 2.70 2.70 供应链 25 2.72 3.70 3.06 基础设施收费收益权 2 2.95 2.95 2.95 融资租赁 10 2.46 3.00 2.77 未分类 9 2.68 3.60 3.15 小额贷款 2 3.80 3.80 3.80 小微贷款 6 2.90 3.50 3.10 有限合伙份额 2 3.30 3.30 3.30 保理融资 3 3.00 5.00 3.83 个人消费贷款 4 2.45 3.50 2.75 其他收益权 2 3.80 3.80 3.80 1-3 年期 补贴款 2 3.07 3.07 3.07 不良资产重组 4 2.70 3.80 3.14 个人汽车贷款 6 2.50 2.78 2.62 个人消费金融 2 3.30 3.60 3.45 供应链 7 3.60 3.60 3.60 基础设施收费收益权 4 3.15 3.50 3.33 融资租赁 24 2.65 5.00 3.53 未分类 14 3.10 4.50 3.71 小微贷款 26 2.98 8.00 3.78 应收账款 6 3.12 4.30 3.81 有限合伙份额 2 4.40 4.40 4.40 保理融资 2 4.00 4.00 4.00 个人消费贷款 8 2.64 4.00 3.18 其他收益权 5 3.90 4.00 3.95 3-5 年期 基础设施收费收益权 4 3.58 3.58 3.58 融资租赁 11 3.40 4.30 3.87 未分类 9 3.90 4.40 4.16 有限合伙份额 2 3.69 3.69 3.69 其他收益权 3 4.05 4.05 4.05 5 年以上 CMBS/CMBN 10 5.50 5.50 5.50 类 Reits 3 5.00 5.00 5.00 基础设施收费收益权 4 3.58 3.58 3.58 融资租赁 2 3.40 3.40 3.40 从分层比例来看，本期基础资产为供应链、保理融资、补贴款、应收账款、基础设施收费收益权