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2022年医药行业21年报及22年Q1总结 1. 医药行业整体情况 为更好地观测医药各细分领域估值、涨跌幅等变化，安信医药团队将医药行业各核心标的重 新分为医药上游、医药中游、消费医疗三大类。 医药上游：主要包括 CXO、科研试剂、原料药、制药装备等领域相关上市公司，从 2018 年 至今该领域 PE 的最小值、均值、最大值分别为 26.86、50.86、83.38。 医药中游：主要包括药品、疫苗、器械、耗材等领域相关上市公司，从 2018 年至今该领域 PE 的最小值、均值、最大值分别为 24.38、44.91、70.79。 下游消费医疗：主要包括医疗服务、品牌中药、零售药房、家用医疗器械等领域相关上市公 司，从 2018 年至今该领域 PE 的最小值、均值、最大值分别为 27.23、55.02、84.22。 从 2018 年至今，医药上游开启了一枝独秀的行情，大部分时间股价表现均优于医药中游、 消费医疗板块。从 2018 年 Q1-2022 年 Q1 的 17 个季度当中，医药上游有 11 个季度涨幅领 先。其中，2022Q1 至今，医药上游、医药中游、消费医疗涨跌幅分别为-12.41%、-12.94%、 1.34%。 21A 医药行业整体业绩：根据我们系统性优化过的安信医药板块分类：21A 医药板块（剔除 次新股及 ST 股）整体营收同比增长 13.71%（同比+6.58pct），归母净利润同比增长 20.80% （同比-9.30pct），扣非净利润同比增长 24.68%（同比-4.90pct）。21A 行业业绩增长预计主 要受益于 20A 行业业绩受疫情影响基数较低，以及因疫情影响而形成的医疗消费需求反弹， 2021 年市场对常规医疗产品和服务的需求恢复常态。21 年行业利润端增速显著高于收入端 增速，预计主要与整体销售费用率下降（-1.39pct）有关。 22Q1 医药行业整体业绩：根据我们系统性优化过的安信医药板块分类：22Q1 医药板块（剔 除次新股及 ST 股）整体营收同比增长 11.36%（同比-16.53pct），归母净利润同比增长 15.05% （同比-54.03pct），扣非净利润同比增长 25.20%（同比-47.52pct）。22Q1 行业同比增速显 著降低估计主要受新一轮奥密克戎新冠疫情影响。 2021A 医药上市公司营收增速分布：2021A，医药上市公司的营收增速分布相对集中，主要 集中在-10%至 40%，这一区间的公司数量达到 224 家，占比为 73.68%。此外，1 家公司的 营收同比下滑 50%以上，35 家公司的营收增速超过 50%。 2021A 医药上市公司扣非利润增速分布：2021A，医药上市公司的扣非净利润增速分布相对 分散，主要分布区间在-10%至 50%，这一区间的公司数量达到 132 家，占比为 49.62%。此 外，34 家公司的扣非净利润同比下滑 50%以上，63 家公司的扣非净利润增速超过 50%。 22Q1 医药上市公司营收增速分布：22Q1，医药上市公司的营收增速分布相对集中，主要集 中在-20%至 40%，这一区间的公司数量达到 238 家，占比为 78.29%。此外，4 家公司的营 收同比下滑 50%以上，35 家公司的营收增速超过 50%。 22Q1 医药上市公司扣非利润增速分布：22Q1，医药上市公司的扣非净利润增速分布相对分 散，主要分布区间在-30%至 40%，这一区间的公司数量达到 157 家，占比为 58.36%。此外， 22 家公司的扣非净利润同比下滑 50%以上，51 家公司的扣非净利润增速超过 50%。 21A 医药板块业绩保持较快增长：21A，国内疫情总体上得到控制，31 个申万一级行业共 28 个行业的营收实现同比增长，部分行业收入在去年同期的低基数上实现快速增长，共有 10 个行业的营收增速高于 30%。其中，医药行业的营收增速为+14%，位居 31 个申万一级 行业中的第 21 位。利润方面，21A，31 个申万一级行业中共 25 个行业的归母净利润实现同 比增长，共有 17 个行业的归母净利润增速超过 30%。其中，医药行业的归母净利润增速为 21%，位居 31 个申万一级行业中的第 18 位。 22Q1 医药板块业绩增速保持平稳：受新冠疫情影响，大部分行业 2022 年 Q1 营收增速和利 润增速较低。22Q1 单季度来看，20 个申万一级行业的营收实现同比增长（15 个行业的营收 超过 10%）。其中，医药行业的营收增速为 10%，位居 31 个申万一级行业中的第 16 位。利 润方面，31 个申万一级行业中，15 个行业的归母净利润实现同比增长（8 个行业的归母净 利润增速超过 20%）。其中，医药行业的归母净利润同比增加