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2022年越南经济专题分析 1. 越南——希望之地 越南当前正处于工业化和城镇化加速发展的阶段。越南有较为年轻的人口且人口 的受教育程度较高。同时，越南又有与各个主要经济体建立的良好贸易伙伴关系， 吸引外资和技术，积极提升出口产品的附加值水平，发展出口工业。通过外资的 引进以及自身贸易顺差的积累，越南也在不断加大国内的投资建设，完善基础设 施，提高人均资本存量，推动工业和和城镇化的加速发展。不过，由于受制于地 理规模及环境（多山、多河）的限制，越南工业的积聚效应以及产业链的延展性 将受到一定的限制。 在越南共产党的领导下，越南制定了短期的疫后振兴计划，也制定了五年发展规 划。同时，为了顺利跨越中等收入陷阱，越南也在积极谋划经济发展方式的转型。 以创新和创业、人力资本和现代制度为中心，持续关注增长质量，强调科技和创 新的优势，充分利用工业 4.0 和黄金人口结构这两个黄金机会以实现了最快和最 高质量的增长。 在此背景下，我们看好支持经济建设发展的金融行业、看好房地产及基建行业以 及中产阶级崛起所带来的可选消费的机会，典型的如汽车。 在系统考察越南各方面的情况后，我们看到了一个充满生机的越南。而且，我们也看到了越南与中国的诸多相似之处。这种相似不仅体现在与 20 年前的中国经 济发展状况相似，更体现在与中国长久的历史渊源以及当前的紧密的政治经济联 系，典型的如五年规划的制定、汇率制度的安排等。由于越南整体的经济体量还 较小，经济承载力还是偏弱，叠加当前发展阶段的错位，对于越南我们也许更应 该将其视为投资的机会，无论是产业的全球化布局地还是金融投资的落脚地。 2. 经济禀赋——越南经济体量小，人口优势大 2.1. 总量：经济规模尚小，相当于中国贵州省 越南经济规模较小，发展阶段约为中国 20 年前水平。根据世界银行的统计，2020 年，尽管受到疫情的影响，越南的 GDP 依旧实现了小幅度的正增长（2.9%），达 到了 2700 亿美元，该规模相当于 2020 年我国贵州省的 GDP 总量（位列全国第 20 位，约 17800 亿人民币）。疫情前，越南的 GDP 增速长期保持在 5%以上，2014 年以后经济增速出现一波上行，疫情前的 2019 年达到了 7%的经济增速。2020 年 越南的人均 GDP 水平为 2655 美元，该水平相当于中国 2002 年的人均 GDP 水平。 2.2. 结构：消费占 GDP 比重高，人口有活力 越南产业结构转型，最终消费占 GDP 的比重高。越南 2020 年三大产业的占比分 别为 14.8%、33.7%、41.6%，服务业占比位列第一，但是农业占比仍然较高（中 国 2020 年占比为 7.7%）。越南从 1985 年以来产业结构整体呈现出工业和服务业 占比提升，农业占比下降的过程。工业在 2004 年全球经济繁荣期占到了 40%， 随后有一定的回落，相应的更依赖国内市场的服务业占比逐步提升，到 2020 年 达到 41.6%，但仍然低于同期中国的 53.3%。从经济增长动能看，越南最终消费 占 GDP 的比重在 2020 年高达 74.6%，远远高于中国的 54.8%。在最终消费结构 上，政府消费仅占 6.7%而中国则占 16.7%。居民最终消费占 GDP 比重为 67.9%， 远高于中国的 38.1%。 在固定资本形成方面，越南投资强度弱于中国。2008 年金融危机前，越南的固定 资本形成占 GDP 的比重一度攀升到 35%，随后出现了明显的下滑。相比之下， 中国则保持了平稳攀升的态势。截至 2020 年，越南固定资本形成占 GDP 的比重 为 34.4%，中国则为 42.9%。由于投资强度的不同，当前人均资本存量越南较中 国也有较大的差距。截至 2019 年，越南的人均资本存量为 208 万美元，而中国 则 579 万美元。不过，从发展阶段看，越南当前的人均资本存量相当于中国 2007 年左右的水平，也基本符合当前的发展阶段。 从人力因素观察，越南的人口结构更有活力。越南当前的人口总数为 9700 万， 其中 15-64 岁人口占比为 68.94%，略低于中国 2020 年的 70.32%。但是老龄人口 方面，65 岁及以上人口占比越南仅有 7.87%，而中国则为 11.97%。按照联合国关 于老龄化的划分标准，当一个国家 60 岁以上人口占总人口比重超过 10%或 65 岁 以上人口比重超过 7%，表示进入轻度老龄化社会。从这个角度看，越南也已经 进入了轻度老龄化的社会阶段。当前越南的总生育率为 2.05，略低于多数认为世 代更替的 2.1 的总生育率水平。整体识字率情况，达到 95.75%，略低于中国的 96.84%，而学士及以上学历占 25 岁及以上总人口比例为 10.2%，对比世界银