钴行业之腾远钴业研究报告：国内钴盐生产行业领先，步入快车道.docx

钴行业之腾远钴业研究报告：国内钴盐生产行业领先，步入快车道 1 腾远钴业：业务专精、发展迅速的钴铜制造企业 腾远钴业为国内最具竞争力的钴产品生产企业之一。公司成立于 2004 年，2005 年正式投产钴盐系列产品，2012 年通过江西省著名商标认定，2021 年获证 监会同意在创业板首次公开发行股票，拟募资 21.98 亿元。腾远钴业的生产线实 现了自主开发，具有自主知识产权，关键设备自行完成设计、制作，生产流程实现 连续化、自动化，具有独创性，技术工艺水平居于国内领先水平。截至 2022 年 2 月公司合计拥有 28 项专利，其中 8 项发明专利、20 项实用新型专利，其生产的 氯化钴被评为“江西省名牌产品”，目前已经成为国内最具技术水平和规模实力的 钴系列产品生产企业之一。 腾远钴业主要从事钴、铜相关产品的研发、生产与销售，在该领域形成了自身 独特的优势。1）公司的核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐以及四氧化三钴等钴氧 化物。此外，由于铜钴伴生的特点，公司还生产电积铜。2）公司起步时间早，研 发实力雄厚，研发成果显著。在钴产品的湿法冶炼上具备较强的技术优势、工艺优 势和成本优势，是技术能力突出、工艺设备先进、产品质量优异的高新技术企业，目前国内最具规模实力和技术水平的钴盐生产行业龙头企业之一。3）公司为钴盐 行业龙头，其钴盐产品产量在国内生产商中名列前茅。根据上海 有色金属网的统计 数据，2019 年公司钴盐产量为 6,470.58 金属吨，占国内总产量的比例为 8.18%；?公司硫酸钴产量占比为 7%，居国内第三位；氯化钴产量占比为 13%，居国内第四 位。2020 年度受到企业搬迁影响市场占比略有下降，但氯化钴产量仍保持在国内 前五，2021 年 6 月公司已完成搬迁并顺利达产。 本公司实际控制人、控股股东为罗洁、谢福标、吴阳红，三人直接、间接合计 持有公司 50.64％的股份，罗洁担任董事长、总经理，谢福标担任董事、副总经理，吴阳红担任董事、副总经理。《共同控制协议》规定：罗洁、谢福标、吴阳红任一 方向股东大会提案，均应事先与其他方协商一致。各方应在股东大会召开前，就审 议事项进行协商并达成一致意见。如对重大事项不能协商一致，则均以罗洁的意见 为准。公司股权集中，实际控制人股权占比较大，有利于公司稳定发展。 公司战略布局清晰，拥有六家全资子公司，各子公司分工明确。截至 2021 年 12 月，腾远钴业拥有上海腾远、摩通贸易、维克托、香港腾远、江西新美特五家 一级子公司以及刚果腾远一家二级子公司，无参股子公司。上海腾远为母公司的信 息与境内贸易平台，维克托为其国际贸易平台，江西新美特为去固体废循环利用平 台。为了保障原材料供给，公司成立了子公司刚果腾远，同时摩通贸易为刚果腾远 在国内的采购平台，香港腾远为投资刚果腾远的平台。刚果腾远向刚果当地贸易商 和矿业公司采购铜钴矿，在刚果当地加工成电积铜和钴中间品。电积铜通过维克托 在全球范围内直接销售，钴中间品运回国内后进一步加工制成硫酸钴和氯化钴成 品。采购渠道的拓展进一步降低了公司采购成本及采购风险。 2 新能源等下游领域的需求增长推动行业发展 2.1 钴行业： 新能源领域助推产业高速发展 公司的核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴产品，位于产业链中游。钴产品的原材 料为钴矿石、钴中间品等。钴盐及中间物主要用于制造硬质合金、高温合金、钴催 化剂等产品，动力汽车、电动车、3C 产品等领域，对于电子、通信、 新能源等产 业有着重要作用。 2.1.1 上游原材料供给呈现扩张趋势，市场集中度提升 钴行业的上游为钴矿石、钴中间品等原材料。钴最早的应用领域是着色剂，受 益于锂电池等下游产业的快速发展，2000 年以来钴矿的产量迅速攀升，世界钴矿 产量（金属量）由 2000 年 3.33 万吨增长至 2020 年的 14 万吨，年均增速 7.44%。据 USGS 统计，虽然 2018 年-2020 年世界钴产量略有下降，但是估计 2021 产量 将同比提升 19.7%至 17 万吨。 世界钴资源分布不均，国内钴原材料依赖进口。2021 年全球探明钴矿储量约 759 万吨，按照 2020 年 16.5 万吨开采量估算，可开采年限约为 46 年。钴金属 资源主要集中在刚果（金）、澳大利亚、古巴等地区。其中，刚果（金）储量 350 万吨，占据已探明储量的 46.12%。由于刚果（金）钴矿存量大、品位高，加之其 局势自 2001 年以来显著改善，并在 2018 年底总统大选后顺利实现权力移交，刚 果（金）成为目前钴矿产量最大、增速最快的国家，带动了全球钴产量的快速增长。我国钴矿分布地区较广，但钴资源仍相对匮乏，具体表现为储量小（2020 年储量 为 8 万吨）、矿石品位低、贫矿多、伴生成矿多，2021