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三七互娱研究报告长线运营能力提升_AIGC赋能未来发展 （报告出品方/作者：广发证券，旷实、卢丝雨） 一、国内游戏整体整体表现均衡，长线运营能力不断提升 （一）产品生命周期显著延长，版号储备多样 多元化、精品化战略进一步夯实，提升产品长线运营能力。自从公司 2018 年明确提出 “精品化、多元化、全球化”战略以来，自研产品名列稳定性显著优化，2021 年 7 月 22 日公司发售了里程碑式自研产品《斗罗大陆：魂师较量》，该产品首月流水少于 至 7 亿元，上线 157 天平均值名列畅销榜前十，在上线两年基本能够保持在畅销榜前 100 水平，已初步检验精品化战略成效。考虑到游戏产品类型的转型和精品化双重 战略转型共振，公司从 2020 年以来发售或者代理的游戏在产品日活用户数收缩情 况、用户粘性、单用户日均时长都存明显提升。我们挑选出了 2020 年以来公司上线 主要产品，其中自研游戏存《荣耀小天使》（21 年 1 月上线）、《斗罗大陆：魂师 较量》（21 年 7 月上线）；代理游戏存《云上城之歌》（2020 年 6 月上线）、《斗 罗大陆：武魂苏醒》（2021 年 4 月上线）、《叫作我大掌柜》（2021 年 4 月上线）、 《小小蚁国》（2022 年 9 月上线）。 从自研产品的日活用户收缩情况来看，游戏上线 6 个月之后《斗罗大陆：魂师较量》 的 DAU 收缩领衔月的 38%，显著高于 2021 年初上线的自研 ARPG 手游《荣耀大 天使》（上线 6 个月 22%留存率）。变小长时间维度来看，在游戏上线 20 个月后《斗 罗大陆：魂师较量》DAU 留存率仍存 25%，而《荣耀小天使》留存率为 8%。从公 司代理产品来看，公司代理游戏《云上城之歌》、《小小蚁国》在游戏长线运营能 力上都存明显提高。从产品日均用户时长来看，各主要游戏的日均用户使用时长的 波动不明显，时长差异主要和游戏品类有关，同属 ARPG/MMO 品类的《云上城 之歌》与《荣耀小天使》的日均用户使用时长必须高于卡牌品类的《斗罗大陆：魂师 较量》与《斗罗大陆：武魂苏醒》，而 SLG 品类《小小蚁国》上线之后时长提升趋 势明显。 受到游戏版号下发周期影响，公司 2022 年上线新游的排期较为偏后，主要产品有 代理 SLG 游戏《小小蚁国》、两款相对小体量的卡牌游戏《空之要塞：启航》、《光 明冒险》。《小小蚁国》由星合互娱研发，依靠蚂蚁题材的创新，2021 年在海外上 线之后取得了不俗的表现，游戏上线两年之后依然能够在 59 个国家排入游戏畅销 榜前 100。该游戏在海外运营一年之后国内由三七互娱代理发行，上线首月 iOS 畅 销榜平均排名为 79，上线第二个月排名提升至 74，3~6 月之后平均排名稳定提升， 分别为 62、60、57、59 名。《空之要塞：启航》是一款代理的蒸汽朋克冒险跑酷 风格手游，上线初期排名表现较好，由于游戏内容消耗较快，畅销榜排名持续性稍 弱，但根据官方公众号披露，前期游戏团队仅 20 人目前已经扩大到 40 人，以加快 游戏内容更新速度。 2023年以来三七互娱获得10个游戏版号，上半年多款重点游戏上线。公司2023年以 来分别在1月、2月、3月、4月、5月、6月拿到3/1/1/1/1/3个版号，共获得10个版号， 在A股游戏公司获得版号数量里排名第三。2023年以来公司已上线的游戏有《最后的 原始人》、《凡人修仙传：人界篇》、《霸业》，其中两款代理游戏都表现不俗，《凡人修仙传：人界篇》由易娱网络研发，游戏上线后六日游戏流水破亿；《最后的原始 人》由诗悦网络研发，游戏上线一个月流水破亿。 （二）两款自研新游《凡人修仙传：人界篇》、《霸业》23 年上线整体整体表现较好 《凡人修仙传：人界篇》高度转换成IP，就是一款3D国风修仙MMO手游。改编自《凡人修仙传》小说，紧紧围绕主角韩立在天道影响下忘却过往，存印记被天道读取这一设 的定，玩家将重历韩立完善脱胎换骨历程，挑选出剑修得、法修得、魔修得或体修等相同修练方向， 不断提升自我境界。在主线大力大力推进过程中，玩家个性化挑选出，主角韩立的性格培育也 可以出现分化，增加了游戏的多样度。《凡人修仙传》在修仙题材小说中具有非常大影响 力，自2007年于起点中文网已经已经开始连载中，2013年大结局，多次步入各大网文/文学榜单， 曾荣登猫片胡润原创文学IP价值榜第2名。《凡人修仙传》2020年被改编为动画《凡 人风至天南》，以优良的动画制作与较低的小说转换成度，取悦了大批粉丝，进一步大增 大了《凡人修仙传》IP影响力。同时作为B东站的首部年番动画，其影响力进一步不断扩大， 截至目前已超过至14.7亿播映量。《凡人修仙传》IP受众群体全面全面覆盖90后、00后，得益 于动画改编的广为影响力