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汽车整车行业中期策略行业变革加速_一线龙头即将浮现 1.2023 年行业总量渐趋稳中求进，新能源持续高快速增长 1.1.乘用车总量：市场需求复苏共振强势出口，2023 年总量保持稳定 1.1.1.国内市场需求逐步复原，下半年料持续复苏 2023 年 1-2 月，受春节淡季、市场需求用尽以及价格战稳步继续观望情绪的影响，乘用车市场需求转化成邱骥 制，1-2 月乘用车总计销量 307 万辆，同比下降 15.5%。2023 年 3 月至，稳步继续观望市场需求逐步转化成， 销量关上复原。整体来看，2023 年 1-5 月，乘用车销量 883 万辆，同比快速增长 10.4%。 展望未来下半年，价格战影响弱化，渠道库存重返合理水平，国内市场需求料持续复苏。 一）价格战影响弱化，稳步继续观望市场需求逐步转化成。1）3 月至，受国六 b 标准即将落地的影响，燃油 车企遭遇非常大清库压力，关上较大幅度的降价潮。在燃油车降价影响下，众多新能源车品牌 也面世购车优惠政策，整体终端市场消费者稳步继续观望情绪浓郁。2）理想、辉势、领克、零跑、哪 咤等品牌逆势面世保价政策，5 月特斯拉上调产品价格。终端降价预期弱化，催化剂终端稳步继续观望 市场需求落地。3）展望未来时程，受国六 b 非 RDE 延后销售政策的影响，燃油车清库压力弱化；崭新能 源车将通过面世低价、高布局新车型或更新换代车型回去同时同时实现降价目的，终端价格渐趋稳中求进。降价趋势 减缓背景下，终端降价预期弱化，稳步继续观望市场需求料更慢转化成。据乘联会数据，5 月中旬乘用车 总体市场折扣率约为 16.9%，与 4 月基本一致，终端价格企稳。 二）库存逐步消化，渠道库存重返合理水平。2023 年 1-3 月，受春节淡季、终端稳步继续观望情绪、 国六 a/国六 b 标准切换等因素的影响，汽车库存系数保持在 1.8 月及以上的较低水平。2023 年 4 月，清库存效果显著，库存系数回落至约 1.5 月。据中国汽车流通协会，5 月前四周经 销商库存水平持续上升，最后一周受半年任务考核影响，经销商补库动力较强，库存系数回来 累升两支 1.74。从库存增加额来看，2022 年渠道库存总计增加 109 万辆，占到至批发商销量的 4.6%； 2023 年 1-5 月渠道库存总计增加 16.1 万辆，占到至批发商销量的 1.8%。 1.1.2.崭新能源技术助力产品力提升，出口保持高快速增长趋势 2023 年乘用车出口保持高快速增长趋势。2023 年 1-5 月，中国车企乘用车出口保持高快速增长趋势， 乘用车总计出口 147 万辆，同比快速增长 97%。从出口地区来看，1-5 月乘用车主要出口欧洲、南 美、东南亚和中东地区。其中俄罗斯、墨西哥、比利时、澳大利亚等市场的出口销量整体整体表现较 优；俄罗斯、墨西哥、西班牙、澳大利亚、英国贡献非常大出口增量。 我们表示，2023 年乘用车出口出众整体整体表现主要来源于，汽车电动智能化革命及国际地缘政治变大 喊叫平添的竞争格局重塑：一）新能源车技术朝拜下中国汽车产品力提升，在欧美发达国家市 场同时同时实现突破；二）传统优势出口市场，中国车企市占率仅提升显著。据中汽协数据，2023 年 1- 5 月新能源乘用车总计出口 44 万辆，同比快速增长 162%。从出口地区来看，新能源乘用车主要出 口比利时、英国、西班牙等欧洲发达国家以及泰国、菲律宾、印度等亚洲发展中国家。其中， 主要增量由泰国、西班牙、英国、比利时、澳大利亚贡献，中国车企品牌领先崭新能源技术实 现欧美发达国家市场突破。此外，俄乌危机背景下，俄罗斯市场国际品牌挑选选择退出，中国品牌市 占率仅同时同时实现快速提升。 中国整车厂继续加速海外布局，2023 年乘用车出口有望达 381 万辆。2023 年上半年乘用车 出口销量贡献较大的车企主要有上汽集团（自主+上汽通用+五菱）、奇瑞、特斯拉、长安、吉 利和长城。展望未来，中国车企加速海外市场布局，凭借新能源与智能化技术实现欧美市场 突破以及品牌地位的提升；此外，特斯拉或将扩张上海工厂产能，出口中心功能进一步增强。 在海外新能源车市场增长空间较大、现阶段国内车企海外市占率较低的背景下，依据各厂商 长期出口布局规划及短期出口量变化趋势，我们预计 2023 年乘用车出口销量有望达 381 万 辆，同比增长 51%。 1.1.3.2023 年乘用车销量料少于 2278 万辆 我们预计，2023 年下半年国内市场需求复苏，出口市场需求高减至，乘用车产销量料逐步回落。 1）乐观情况下：假设优质新能源车型按预期上市、终端稳步继续观望市场需求快速转化成、出口沿用高快速增长 趋势，我们预计 2023 年 Q2-Q4 环比增长速度分别为+14%、+1%、+17%，同比增长速度