股权财政与科创金融.docxVIP

目录 核心观点 1 一、为什么要做股权财政？ 1 房住不炒背景下土地财政承压，地方财政收入结构亟待补充 4 我国土地财政发展历程 4 “房住不炒”主基调下地方财政收入格局亟待补充 5 发挥股权财政杠杆作用，促进优质风险资本集聚 8 短期视角：发挥风险资本作用，支持科技自立自强 8 长期视角：资本市场改革为股权财政二级市场完成铺垫 8 二、股权财政路径上可能的痛点 11 痛点一：股权财政内部的不确定性 11 痛点二：多方竞争如何转向协同共赢？ 19 痛点三：无法定量评估股权财政带来的溢出效应和价值 21 痛点四：各地股权财政路径难以复制 23 三、我国股权财政目前所处的阶段？ 25 我国股权财政发展沿革 25 政府类基金细分定义 26 我国政府引导基金发展历程回溯 29 我国政府引导基金概览 34 基金数量与地域分布 35 级别构成与类型分布 36 四、不同禀赋的城市如何推进股权财政 39 北京市：中关村“一区多园”模式 39 上海市：“张江研发+上海制造”的双轮驱动模式 41 深圳市：背靠粤港澳大湾区，厚植创新资本生态 45 合肥市：千人同心，众擎易举的科大硅谷 47 风险分析 50 图表目录 图表 1： 土地财政收入结构与城市扩张作用机理 3 图表 2： 2012-2022 年财政收入“四本帐”情况（亿元） 4 图表 3： 2017-2022 年全国土地出让金收入及增速 5 图表 5： 1972-2022 年中国城市化进程高速推进 5 图表 7： 2016 年首次提出“房住不炒”后的相关政策及事件 6 图表 8： 2012-2022 年中国一般公共财政收支缺口（亿元） 7 图表 10： 我国劳动年龄人口占比于 2010 年达到顶峰 7 图表 12： 北交所成交金额及换手率变化 9 图表 14： 北交所发行融资上市路径 10 图表 15： SBIC 计划融资额及资助公司数量 12 图表 17： 美国 SBIC 基金的运行组织模式 13 图表 18： 2022 年末，各类型 SBIC 基金数量分布 14 图表 20： 澳大利亚 IIF 基金的组织运行及利润分配 15 图表 21： 2022 年末 IIF 计划子基金市值（十亿澳元） 16 图表 23： 以色列 YOZMA 基金的组织运行模式 17 图表 24： 三期 YOZMA 基金募资总额及子基金只数 18 图表 26： 重庆渝富基金引进京东方的交易结构 20 图表 27： 北京市引导基金绩效评价考核指标 21 图表 28： 按设立主体划分，我国广义政府类基金分类情况 25 图表 29： 政府类基金细分概念定义区分 26 图表 30： 政府投资产业基金与政府出资产业投资基金政策区别解读 28 图表 31： 政府类基金相关监管政策回溯 29 图表 32： 千禧年后我国私募股权基金募集资金额度（亿美元） 29 图表 33： 2012 年我国新募基金策略分布 31 图表 35： 2015-2019 年政府引导基金投资金额分布 32 图表 37： 2015-2019 年我国政府引导基金设立情况 32 图表 39： 2013-2023 年融资事件金额及数量趋势 33 图表 41： 2020 年后地方政府引导基金管理办法梳理 34 图表 42： 2012-2022 年我国政府引导基金设立与募集情况 35 图表 43： 2022 年新发基金目标募资前十的省份 36 图表 45： 不同省份（直辖市）国资股权投资的渗透率 36 图表 47： 2022 年新设立政府引导基金级别分布 37 图表 49： 2022 年新设立政府引导基金类型分布 38 图表 51： 中关村独角兽企业数量占北京市比例 40 图表 53： 中关村发展直接管理的母基金投资情况 40 图表 54： 2022 年末社保基金重仓领域分布 41 图表 56： 张江科学城科创辐射区域 42 图表 57： 2021 年末张江示范区上市及独角兽企业分布 43 图表 59： 张江科学城管理主体的改革历程 44 图表 60： 2021 年大湾区各城市产业结构分布 45 图表 62： 按行业划分，深创投投资金额分布情况 46 图表 64： 深创投参股/管理的各类基金规模和数量 47 图表 66： “科大硅谷”组织架构体系 48 图表 67： “科大硅谷”引导基金组织架构 49 一、为什么要做股权财政？ 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，在稳土地财政的同时，如何找到地方财政新路径变得日益重要。党的十九大报告指出，我国经济已经由高速增长阶段进入到高质量发展阶段。推动经济高质量发展需立足实体经济。过去，土地作为经济活动中除人口和产业之