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内容目录 流动性宽松，业绩改善，小盘股有望逆风翻盘 4 全面注册制之下，A 股市值中枢持续下移 4 大小盘轮动具有周期性 5 流动性宽松，有利于小盘股行情 6 政策支持，经济复苏中业绩弹性较大 7 国证 2000 指数投资价值分析 9 指数编制规则介绍 9 行业分布较为分散，平均市值较小 9 成长性好，盈利能力强 11 估值处于较低分位 11 指数长期业绩 12 广发国证 2000ETF 13 产品介绍 13 抽样复制：在跟踪误差与流动性之间寻找平衡 13 基金经理 14 基金管理人简介 14 总结 16 风险提示 16 免责声明 17 图表目录 图1： A 股上市公司数量及百亿以下公司数量 4 图2： 中证系列规模指数与国证系列规模指数覆盖情况 4 图3： A 股市场大小盘轮动现象20230621） 5 图4： 美股市场大小盘轮动现象20230621） 6 图5： 1 年期 LPR 和 5 年期 LPR 6 图6： 大小盘风格与十年期国债收益率 7 图7： 专精特新公司分布 8 图8： 宽基指数一致预期净利润增速对比 8 图9： 国证 2000 指数中信一级行业权重分 10 图10： 国证 2000 指数中信二级行业权重分布 10 图11： 国证 2000 指数成分股平均市值 10 图12： 国证 2000 指数成分股上市板块分布 10 图13： 国证 2000 指数营业收入及增速 11 图14： 国证 2000 指数每股收益及增速 11 图15： 国证 2000 指数市盈率及分位点 11 图16： 国证 2000 指数市净率及分位点 11 图17： 国证 2000 指数历史市盈率 12 图18： 国证 2000 指数历史市净率 12 图19： 国证 2000 指数与主要宽基指数净值比较20230621) 12 图20： 分层抽样法示意图 14 表1： 国证系列规模指数编制情况 5 表2： 国证 1000 指数基本信息及选样方法 9 表3： 国证 2000 指数前十大权重股 10 表4： 主要指数业绩比较20230621） 12 表5： 广发国证 2000ETF（159907）基本概况 13 表6： 广发基金非货币 ETF 产品列表 15 流动性宽松，业绩改善，小盘股有望逆风翻盘 全面注册制之下， A 股市值中枢持续下移 2018 年，上海证券交易所设立科创板并试点注册制；2020 年，深圳证券交易所 创业板改革并试点注册制正式落地，2023 年 2 月 17 日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。主要内容包括：精简优化发行上市条件；完善审核注册程序；优化发行承销制度；完善上市公司重大资产重组制度。 随着我国资本市场注册制全面改革的推进，IPO 速度及节奏明显加快，与此同时 A 股上市公司的市值中枢在近年来持续下移。事实上，在科创板和创业板实行注册制试点以来，全市场上市的股票中，高达 75%的股票当前总市值小于 100 亿， 将近 90%的股票当前总市值小于 200 亿。我们预计，随着注册制全面改革的推行， 小市值股票占据 A 股市场的大多数将很有可能成为市场的常态。 图1：A 股上市公司数量及百亿以下公司数量 资料来源：WIND， 当前，在剔除上市不满一年、ST、*ST 股票后，A 股市场股票数量在 4500 只股票左右。可以看到，国证 1000 及国证 2000 指数基本覆盖全市场市值排名前 75% 的股票。 图2：中证系列规模指数与国证系列规模指数覆盖情况 资料来源： 随着 A 股上市公司数量的持续增加，中证 500 指数和中证 1000 指数等宽基指数的市值覆盖度不断缩小，并不能完全表征 A 股市场市值偏小的股票的市场特征， 我们需要寻找更为合适地表示小市值公司市场走势的宽基指数。下表对国证系列规模指数的编制情况进行了简单的总结，国证 2000 指数主要覆盖全 A 股中剔除国证 1000 指数后市值靠前的 2000 只股票的表现，可以较好地代表 A 股小盘股的走势。 表1：国证系列规模指数编制情况 指数系列 指数代码 指数名称 成分股数量 编制规则 样本空间 399313.SZ 巨潮 100 100 市值排名靠前的 100 只股票 全 A 国证系列规模指数 399312.SZ 国证 300 300 市值排名靠前的 300 只股票 全 A 399311.SZ 国证