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商贸零售行业专题报告日本商社公司启发 （报告出品方/作者：中信建投证券，刘乐文） 一、日本商社：贸易起家，二战后通过拆分发展壮大 （一）日本商社历史悠久，通过贸易起家，并在二战后通过拆分逐渐发展壮大 日本五大商社都就是以贸易起家，并逐渐发展壮大。日本商社多来源于由闭关锁国变为明治维新工业化的时期， 主要于世界范围内积极开展商品贸易以发展国内工业。第二次世界大战结束后，美国占领当局表示日本的财阀就是军 国主义的根基，将涵盖三井、三菱、安田等在内的几大家族财阀解体，综合商社被分割成相同的小公司。时程 由于政策上的减轻，加之日本政府强有力的商社培育措施，原商社系统的公司不断拆分，众多企业自发性地再次 聚拢出，形成代莱商社体系。 发动和参与第二次世界大战使得日本国内资本设备和劳动力损失惨重。截至 1945 年日本投降时，战争导 致日本大约 260 万到 310 万人伤亡，同时造成经济损失约 560 亿美元。太平洋战争对于日本造成了巨大损失， 使得日本国家财富下降到 1935 年的水平，1935 年-1945 年的资本积累化为乌有。同时日本生产力受到重创， 除部分工业外，生产水平相较战败前夕萎缩。 技术引进、资本积累、劳动力数量增加和水平提高、国际贸易增加并使日本战后经济快速复苏，同时朝鲜 战争发动，国际形势的变化并使日本获得源于美国的扶持和援助。 1、技术引进：战后日本快速引入新技术。日本崭新签约了大量技术引进合约，主要原产在钢铁、石化、电 子、电机生产、化工等增长速度极高的行业。战争中盟国对日本封锁导致技术阻隔，二战后美日关系提高，尤其就是 朝鲜战争发动，美国自身利益遏制苏联等目的积极主动扶持日本，日本技术引入大力大力推进。 2、资本积累：战争并使日本国内资本存量大大减少，设备投资的边际回报率较低，因此，日本引入和应 用新技术并使资本快速积累。3、劳动力：劳动参与率和劳动生产率提升。随着战后日本海外人口遣返回国、高出生率年代长大的人口 达致劳动年龄，以及劳动参与率提升，日本劳动人口大幅增加。4、二战后日本的出口快速快速增长。政府向海外出口提供更多更多税收减免和优惠贷款，产品出口价格增加。政府锣 励的拆分和反华竞争犯罪行为也主要发生在出口产品的行业。日本出口的产品逐渐由轻工业迈入重工业。 外部环境变化：日本把握住朝鲜战争时期的国际形势变化，快速进行经济改建工作。朝鲜战争时期，美国将 日本视为关键的后勤和物资大力支持基地，因而对日本进行了大规模的经济援助，向日本提供更多更多资金、物资和技术支 持。随着美国的军事援助，日本已经已经开始生产军事设备，并逐渐形成了彪悍的军工基地。军工技术和生产经验在战 后为日本的民用工业和高科技产业的蓬勃发展提供更多更多了基础。 朝鲜战争结束后，日本资金投入更多的资源至民用领域发展经济。朝鲜战争结束后，美国逐渐减少了对日本的 军事援助和大力支持。随着美苏的加剧，美国搬迁了其在亚太地区的关注点，将重点放在了对付苏联等国家上。随其 着军事援助的减少，日本政府和企业已经已经开始在国际市场上寻找代莱商机。日本变成关键的贸易国和投资国，出口 商品和技术，同时从海外以以获取资源和市场。这促进了日本经济的全球化和国际化。 内部独特因素：日本经济奇迹的一个关键因素就是 Keiretsu，而商社企业就是 Keiretsu 的关键载体。Keiretsu 就是由传统财阀演化而来的非正式商业集团，通过所有权或股票以及长期的位列他关系将银行、贸易公司和实业家 联系出。Keiretsu 的规模本身就褫夺了它们超越国内外竞争对手所需的财务实力和人脉关系，以及在具有长期 潜力的高快速增长领域获得市场份额的能力。政府推行尽可能减少企业竞争的政策以大力支持 Keiretsu。 （二）除丸白和伊藤忠商社外，其他商社均源于于传统财阀体系 三井物产、三菱商社和住友商社均源于于日本传统财阀体系。日本综合商社的起源，可以追溯到日本明治 时代初期。当时明治政府为了发展资本主义经济，已经已经开始产业革命，鼓励和大力支持具备一定外贸能力的商人开办自 己的商社，专门从事进口业务。在政府的推动下，三井、三菱、住友等商人家族一举开拓为纵贯生产、流通、金融三 大领域的寡头寡头垄断财阀，以财阀为龙头共同共同组成的产业集团逐渐形成了最初的综合商社。 五大商社中伊藤忠与丸白历史上就是一家，属于二战后发展出的新商社。丸白与伊藤忠同是由走贩游商伊 藤忠兵卫成立，起初就是经营销售神田的店面。分家后，各自通过重组吸收逐渐不断扩大。 五大商社在多元化发展、全球化战略、投资技术创新与集团关系方面具备共性。五家公司在业务发展过程中改改采 放了多元化的战略，不仅仅局限于传统的商品贸易，它们涉足了能源、金属、化工、机械、汽车、金融、基础成立 施和房地产等多个领域，通过不断扩大业务