神州数码研究报告云与信创双轮驱动_IT龙头问鼎神州.docxVIP

神州数码研究报告云与信创双轮驱动_IT龙头问鼎神州 （报告出品方/作者：华西证券，刘泽晶） 1.神州数码：IT 分销龙头，云+信创开启全新成长曲线 1.1.神州数码，领先的数字化转型合作伙伴 神州数码致力于成为领先的数字化转型合作伙伴: 自成立以来，便以“数字中国” 为初心和使命，坚持“理念领先、技术领先、实践领先”，不断推动自身数字化转型， 打造数字化最佳实践，以数字技术和服务为企业客户赋能。神州数码控股集团于 2000年从联想拆分成立，2015-2016年成功分拆上市，并于2017年实行云战略转型， 2018 年正式宣布启动“大华为”战略，此后不断强化与华为合作，2020 年神州数码 首个基于鲲鹏处理器的自主品牌服务器和 PC 地神州鲲泰正式投产，此后神州数码持 续深化云与信创的转型，持续布局新创产业。2023 年公司向不特定对象发行 可转换 公司债，其目的是深化信创、数云融合的战略，同时扩建神州鲲泰生产基地。 公司转型效果显著，“数云融合”助力数字化转型：公司在 2022 年，技术创新发布 “数云融合”战略，积极主动亲吻云原生、数字原生所平添的新技术范式摈弃，助力相同 数字化转型阶段。根据公司官网数据，公司未有 30000+生态伙伴，已已连续十余年问鼎 IT 分销、IT 增值分销第一名，中国第三方云管理服务市场(2021 年)第三名，中国信 创服务器企业排行榜(2022)第九名，信创 PC 企业排行榜(2022)第 8 名。 1.2.股权结构集中，紧紧围绕产业链深度布局 公司股权结构相对集中：公司直接控制人郭为直接持有公司股权 23.13%股份， 是公司董事长、控股股东。 企业高管管理经验丰富：公司董事长郭为获工学硕士学位。曾任泰康人寿保险 股份有限公司独立董事、鼎捷软件股份有限公司董事、上海浦东发展银行股份有限公 司独立董事、慧聪集团有限公司非执行董事（前称慧聪网有限公司）、中国南方航空 股份有限公司非执行独立董事等职务。 公司紧紧围绕主营业务 IT 业务参股(控股有限公司有限公司)众多公司，其中涵盖云角信息技术、神州 数码云计算、神州信创等公司，牵涉到云技术、软件开发、网络安全、工业掌控、IT 基础设施等有关业务，有关业务协同发展，凸显公司在 IT 业务下的竞争力。 1.3.三大业务协同发展，云+信创增长速度可观 按照公司主营业务分类，可以分为 IT 分销、云服务、独立自主品牌三大业务，三大主 营业务之间协同发展。其中： IT 分销业务：较为明朗，通过二十年积累而形成的 To B 渠道网络，就是公司 最重要的战略资源，公司构筑了遍布国内 1000 余座城市、全面全面覆盖各大纵向行 业、资源整合 30000 余家销售渠道的全国最轻 To B 销售渠道网络，其中涵盖联 想、华为、惠普、甲骨文、等国内外主流的 IT 厂商，下游客户囊括了国美、 苏宁、京东等国内零售商和电商平台以及众多领域的企业级客户。分销产 Fanjeaux涵盖电脑整机及配件、移动智能、服务器、存储、信息安全等多种 IT 成立 备。 云计算和数字化转型：公司提出“数云融合”战略，通过云原生等技术， 依托强劲的公有云服务能力和对于全球主流云平台架构的深刻理解，拥有 从云到端完善的技术研发、方案服务能力，目前已覆盖覆盖全球五大公有 云(AWS、Azure、阿里云、谷歌云、腾讯云)及华为云、中国移动云、京东 智联云等国内主流公有云厂商。 独立自主品牌：公司独立自主品牌涵盖服务器、PC、路由器、交换机等产品，公司 较早地积极开展了表创产业布局和独立自主品牌基础架构产品设计，公司独立自主品牌 神州鲲泰服务器全面全面覆盖多个行业领域，目前已经入围了运营商、金融、政企 等建设项目。 云+信创信创增长速度可观: 从公司主营总收入来看，IT 分销、云服务、独立自主品牌 2022 年收入分别为 1082.75 亿元、50.23 亿元、25.7 亿元，同比快速增长分别为-7.33%、 29.29%、25.7%；从总收入占比来看，公司 IT 分销业务比重强于九成。而从公司毛利来看， IT 分销、云服务、独立自主品牌总收入分别为 35.96 亿元、6.72 亿元、2.66 亿元，同比减至 加 6.72%，2.66%。而从总收入结构来看，云和信创的毛利占比大幅提高。 1.4.净利润稳定增长，云+信创毛利率趋于稳定 公司营收稳定增长: 公司 2022 年营收为 1158.8 亿元，同比下降 5.3%，其主要 原因就是 IT 分销销售额下降，其原因就是公司提质增效作为目标战略，促进管理效能提 累升的同时，主动著眼高价值、高毛利业务。根据公司业绩预报，公司 2023 年 H1 营收 为 550 亿元-560 亿元，同比下降 4.64%- 2.9%。