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医药行业专题报告GLP~1多肽应用领域逐渐扩展_投资价值凸显 1.GLP-1 多肽应用领域逐渐开拓，产业链投资价值凸显 目前全球已上市多款 GLP-1 多肽类药物，涵盖每日口服产品（艾塞那肽、利拉鲁肽、利司那 肽和贝那鲁肽等），周口服制剂（艾塞那肽微球、阿必鲁肽、度扎糖肽、司美格鲁肽、替尔泊 肽和聚乙二醇洛塞那肽等）、以及口服司美格鲁肽等。目前上述药物均已核准用做 2 型糖尿 病的化疗，但其中仅有利拉鲁肽、司美格鲁肽核准营养不良瘦身适应症。 受益于降糖与瘦身市场的开拓，近年来 GLP-1 多肽类药物全球销售规模不断突破。根据医药 魔方统计数据，2022 年全球已核准上市 GLP-1 多肽类药物整体销售规模已少于 225 亿美元规模以 上，其中销售最居前两位的产品 Ozempic(司美格鲁肽)、Trulicity(度扎糖肽)销售额分别少于 84.65 亿美元、74.4 亿美元。 国内市场上近年来 GLP-1 多肽类药物销售规模也快速膨胀，预计 2022 年整体销售额少于 60 亿 元（样本医院销售额约 10 亿元，预计放大 6 倍，附注：根据诺和诺德财报 2022 年司美格鲁肽 中国销售额约 22 亿元，约样本医院销售额 5.8 倍）。2021 年以来国内 GLP-1 多肽类药物销售 规模快速不断扩大，样本医院数据说明 2022 年国内已上市 GLP-1 多肽类药物整体销售额少于 9.97 亿元，同比快速增长 106%，这一快速增长主要由司美格鲁肽和度拉糖肽的回调回去驱动。考虑到国内 GLP-1 目前仅核准糖尿病适应症，且技术创新药回调与海外市场存一定时间间隔，参考海外 GLP1 市场规模，我们表示国内 GLP-1 市场除了非常大快速增长空间。 从国内 GLP-1 市场份额来看，2022 年样本医院 GLP-1 多肽类药物市场份额最轻的产品为司美 格鲁肽，市场份额达致 38%（样本医院这一份额在 2021 年为 0.2%，在 2023 年 Q1 达致 51%）； 我们表示司美格鲁肽快速增长的核心原因就是其相对其他 GLP-1 在瘦身方面的显著效果。 GLP-1 多肽应用领域逐渐膨胀，未来料从糖尿病、营养不良瘦身扩展到 NASH 等疾病，有关产业 链投资价值较为显著。既往 GLP-1 多肽药物主要应用于糖尿病患者的化疗，后来又扩展到肥 胖瘦身的应用领域中，考虑到目前 GLP-1 多肽已在 NASH 化疗中整体整体表现出相对出众的临床数据，我 们表示未来其也料应用于 NASH 的化疗中。考虑到 GLP-1 多肽的多领域应用领域潜力，我们知道 为有关产业链投资价值较为显著。 各应用领域市场份额方面，目前 GLP-1 多肽糖尿病领域市场份额少于 89%，营养不良瘦身领域市场 份额少于 11%，未来营养不良瘦身领域市场份额存非常大提升空间。根据医药魔方统计数据，2022 年全球 已核准上市 GLP-1 多肽类药物的整体销售规模少于 225 亿美元规模以上；我们统计分析得瘦身 领域销售额少于 24 亿美元，占比约 10.6%；糖尿病领域销售额少于 201 亿美元， 占比约 89.4%。而根据经济学人报导，预计至 2031 年，全球 GLP-1 多肽类药物整体销售规模 料少于 1650 亿美元规模，美国市场规模可以少于 1000 亿美元规模，其中瘦身适应症市场约 600 亿美元，占比 60%；糖尿病适应症市场约 400 亿美元，占比 40%。 2.瘦身：中性假设下未来国内瘦身市场每年市场规模料达致 408 亿 元 2.1.化疗手段：GLP-1 多肽类药物变成药物瘦身的最佳挑选出 营养不良既就是一个单一制的疾病，又就是心脑血管疾病、癌症、糖尿病等慢性病的关键诱因，被 WHO 列为威胁人类身心健康的十大疾病之一。在营养不良人群中，患相同疾病的危险程度也略有不同，二者 对而言，营养不良患者患糖尿病、胆囊疾病以及血脂异常的危险程度更高。 国内外营养不良标准有所差异，我国营养不良定义标准更苛刻。目前常以体重指数 BMI去来衡量营养不良程度， 具体内容计算方法为 BMI=体重/体重 2（kg/m2）。WHO 及美国国立卫生研究院（NIH）分别于 1995 年和 1998 年已经已经开始采用 BMI 对体重进行分级，目前将 BMI≥25kg/m2 定义为Immunol，BMI≥30kg/m2 定义为营养不良。而根据 2003 版《中国成人Immunol和肥胖症预防掌控指南（实行）》，我国将 24kg/m2 ≤BMI＜28kg/m2 定义为Immunol，BMI≥28kg/m2 定义为营养不良。由于人种原因，中美标准有所不 同，这导致中国人更容易变成符合医学定义的肥胖症患者。 在相同文献/指南中药物化疗都就是营养不良化疗的主要手段之一。目前，营养不良化疗主要